歐洲央行給出利率前瞻性指導

—歐洲央行給出利率前瞻性指導幫助壓低了歐元區國債收益率
—過去一段時間美國國債收益率上漲帶動歐元區國債收益率走高
—但未來歐洲央行也許不得不採取更多措施應對美國帶來的收益率上行壓力

這一次，歐洲央行給出利率前瞻性指導的做法收到了成效。但將來美國聯邦儲備委員會(U.S. Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)的動向對歐元區貨幣政策產生的影響將比現在要深遠得多。

週四，在歐洲央行(European Central Bank)貨幣政策會議結束後，市場把注意力 集中在央行行長德拉吉(Mario Draghi)的講話上。德拉吉決定告訴市場：至少在未來一年，央行將把利率維持在當前或更低水平。

在此之前，歐洲央行一直不願把它的計劃提前告訴投資者，而這一次它卻這樣做了。

德拉吉並沒有像美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)那樣給出更具體的承諾。貝南克已經把美國貨幣政策調整與失業率掛鉤。

不過，德拉吉這一次的態度轉變已經足以引發市場對歐洲央行將放鬆政策的預期，更重要的是，這也足以推動歐元區國債收益率走低。

歐元區國債收益率一直是令歐洲央行頭疼的一大問題。

投資者目前仍對歐元區的經濟健康狀況深感擔憂。德拉吉的聲明也明確反映了這一點，他強調，歐元區經濟增長仍面臨下行風險。而歐元區借款成本因債券收益率走高而上升，這給歐洲央行帶來了新的難題。

德拉吉指出，近來全球貨幣和金融市場環境吃緊以及相關的不確定性是他這一次持寬鬆立場的理由。

這些問題可以追溯到美聯儲。

近幾週來，由於外界對美聯儲收緊貨幣政策的預期有所升溫，美國國債收益率不斷走高，歐元區國債收益率也隨之攀升。

這種緊密的相關性意味著歐洲市場本來已經開始預計歐元區也將收緊貨幣政策，但這種預期是違背歐洲央行意願的。

歐洲央行給出利率前瞻性指導意在讓市場確信：歐元區利率下一步走向更可能是下降而不是上升。

德拉吉得到了他想要的效果，至少目前看來是如此。在他作出承諾後，歐元區國債收益率率下跌，歐元區借款成本也下降。

但接下來會發生什麼？

歐洲央行擔心的是，市場對美聯儲將提早回籠流動性的預期將繼續推動美國國債收益率上升，進而重新開始帶動歐元區國債收益率走高。

這或許會迫使歐洲央行以更激進的方式刺激經濟，以推動歐元區國債收益率走低。

花旗(Citigroup)外匯策略師Valentin Marinov這樣解釋道：這可能意味著歐洲央行將繼續提前為國債收益率可能出現的波動做積極準備，而這反過來又會促使該央行維持寬鬆的貨幣政策，特別是如果美聯儲宣佈更多具體計劃收縮或最終退出定量寬鬆的話。

換而言之，歐洲央行最後也許會發現，為應對美聯儲舉措帶來的影響，自己將不得不放鬆貨幣政策甚至下調利率。

所以，未來美聯儲的動作對歐元區政策產生的影響會比以前更大，這不僅是因為歐洲央行已經採取了前瞻性指導的政策，也因為迫使歐洲央行作出反應、向投資者保證自己將維持寬鬆貨幣政策的源頭正是美聯儲收縮寬鬆措施的打算。

By Nicholas Hastings

(Nicholas Hastings是道瓊斯通訊社駐倫敦的資深記者，有超過20年的外匯市場報導經驗。此前他報導過包括股市﹑固定收益市場﹑大宗商品市場和能源市場在內的各類市場消息。聯系方式﹕+44-20-7842-9493；[email protected]；推特﹕@NickHastingsDJ)

-0-

資訊來源 版權所有(c)2013道瓊斯公司