美股評論：IBM到底價值幾何

　導讀：MarketWatch專欄作家普萊蒂(Therese Poletti)撰文指出，IBM價格回到200美元以上之後，對於該股的估值問題，分析師之間發生了一場爭論，而爭論的核心其實是該公司的成長前景。
　　以下即普萊蒂的評論文章全文：
　　在一個明顯樂觀得多的第四季度業績面世之後，科技巨頭IBM的股票迎來了強大的漲勢，但是在投資者當中，一場爭論也由此發生了。
　　藍色巨人的股票到底該值多少錢？
　　這家擁有百餘年曆史的公司，其年度營收已經越過了千億美元的關口，也為我們提供了一個絕好的例子，讓我們看到一家成長遲緩的大型公司──至少營收的成長是遲緩的──其實同樣可以讓盈利實現兩位數的成長。
　　去年10月，IBM發佈了令人失望的第三季度財報，自那之後該股價格一直低於200美元，但是本週卻再度殺了回來，當週漲幅已經有大約5%。
　　ISI Group分析師馬歇爾(Brian Marshall)在本週二晚間提出了至關重要的問題──我們到底該為藍色巨人開出怎樣的價碼？
　　馬歇爾認為，儘管IBM已經展現了強大的運營紀律，持續保持8%至10%盈利增長速度的能力，而且還能夠堅持派發股息，但是即便如此，他們現在的市盈率也有過高的嫌疑。他相信，IBM的“公平值大約該在190美元左右”。
　　事實上，IBM的營收成長幾乎陷於停滯，第四季度只有293億美元，還要扣除通貨膨脹的影響，這就使得營收數字在動能投資者看來完全是毫無魅力可言。可是，華爾街上的其他人則在考慮其他的指標。
　　“我們認為懷疑派不應該只是死盯著營收增長數字，對於每股盈利和現金流，也該給予足夠的重視。”Discern Inc分析師蕭(Cindy Shaw)給予IBM的十二個月目標價格為240美元，補充說她會持續將IBM看作是“一個富有吸引力的全天候科技投資選擇，在挑戰味道十足和充滿變數的經濟環境中也沒有問題”。
　　關於IBM，一個有趣的分歧之處在於，儘管他們最主要的營收來源是全球服務業務，但曾經是他們立身之本的大型機，他們現在也依然在進行銷售和升級工作。
　　該公司首席財務官洛里基(Mark Loughridge)週二面對分析師們時稱，他們的System Z系列新產品“非常成功”。整體而言，他們的硬件業務下滑了1%，但是不計零售店面解決方案則增長4%。服務下滑2%，軟件在計入貨幣因素影響的情況下增長4%。
　　瑞銀分析師米盧諾維奇(Steve Milunovich)認為IBM正上演著“傳統業務與成長業務之間的拔河”。目前，IBM高成長的業務在總利潤當中貢獻了40%，主要有智能地球(營收增長25%)、數據分析(增長13%)、雲計算(增長80%)和新興地區(增長7%)。
　　“顯然，伴隨這些業務規模的擴大，成長將會減速。”他寫道，“對於投資者而言，關鍵的問題在於，是否存在那麼一個轉折點，可以讓公司達到足夠的規模，使得營收增長速度提升到3%至5%。”
　　看著IBM的股價在沒有營收增長的支援下上漲，投資者心裡確實不托底。目前，該股的價格大約相當於未來十二個月盈利預期的12倍到12.5倍左右。
　　Bernstein Research分析師薩科納吉(Toni Sacconaghi)在上週的盈利預測當中指出，他給予IBM的表現評級是市場表現，“因為我們相信，他們的價格還是接近公平值的”。他的目標價格是210美元。他還補充說，考慮到近期的受挫，他對於該股的看法更加積極了。
　　在好於預期的第四季度塵埃落定之後，一些投資者或許已經做出了獲利回吐的決定。另外一些則認定該公司是個有吸引力的長期科技板塊投資選擇，畢竟他們的盈利、紀律、股票回購計劃和當前每股85美分的股息，是誰都不能忽視的。
　　不過無論如何，這顯然不是一支成長型股票。(子衿)
來源 香港新浪科技

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