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工商時報【記者魏喬怡╱台北報導】
投資個性偏保守的惠理康和中國點心高收益債券基金經理人劉佳雨，長期以來的個人資產配置都是以債券為主，「求學時與朋友玩股票，套牢者多，真正賺錢的都是靠投資債券、基金。」因此現在他的投資組合中有六成都是債券基金，包括投資級債、高收益債券，而過去二年投資高收益債券基金也是大豐收，獲利達15％到20％！至於股票部分，多半是用ETF投資，像去年投資日本股票ETF也是獲利2成出場！
劉佳雨表示，投資債券若是單筆進場要抓趨勢，而一般時間來說就可定期定額。而金融海嘯後只要美、歐、日央行有量化寬鬆政策祭出，就是很好的單筆加碼時點，因為據過去經驗來看，在低利環境下，全球資金勢必流向風險性資產，這時就有利高收益債券、新興市場債券等，而債券通常又比股市波動小，因此可持續吸引資金進入。
雖然2014年後可能會有公債利率上揚的風險，但是劉佳雨認為，以公司債來說雖然會受利率上揚而面臨下跌風險，但利率上揚可能代表的是景氣的復甦，那麼也意謂著公司營收的增長，公司債的利差就有縮減的空間，可抵銷掉公債利率上揚的風險。
也因為個性保守，劉佳雨在選擇基金時不會只看夏普比率（每追求一單位承擔風險的超額報酬），還看索提諾比率（Sortino Ratio，每承擔一個單位下跌風險的超額報酬），索提諾比率愈高就是基金承擔相同單位「下行風險」時能獲得更高的超額回報率，高索提諾比率的基金，正能夠應驗時下投資界最流行的話「退潮時才知道誰在裸游。」
對劉佳雨來說，投資債券的進場時點易抓，但出場點難抓。因此他的策略是「分批出場」，只要自己設定的獲利點到了就先減碼三分之一，除非認為投資環境轉變了或是趨勢轉變、再無上行空間，才會全部贖回。
就現階段來看，劉佳雨仍看好亞洲高收益債券，尤其是中國的高收益債券，在挑選公司上，他通常會看公司的償債能力、現金流，以點心債來說，通常天期是三年，只要未來三年企業無資金缺口就不必擔心違約。他認為，未來除非QE政策提早結束、景氣大幅回升，通膨快速上揚等因素，資金才會抽離債市移向股票，但目前看來機率不大，而且今年以來好的高收益標的仍是有超額認購的現象。
投資四大心法
策略1：
投資最大風險是來自於不知自己在做什麼？
策略2：
投資自己最熟悉的、不懂的不碰。
策略3：
投資側重下檔風險，看sharpe raito也要注意sortino ratio（註：前者是每追求一單位承擔風險的超額報酬，後者是每承擔一個單位下跌風險的超額報酬。）
策略4：
退潮時才知道誰在裸游。
來源 yahoo新聞
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2013/04/20 By 游幃翔 |
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