中國大陸股市劇震遍地開花 政治危機不容小覷

來源: 鉅亨網 2015/7/30

                               
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上海股市近來劇烈波動，股民的心也跟著七上八下。 (圖:AFP)

無可諱言，中國大陸的股票市場現正面臨相當大的波動。

媒體《CNNMoney》報導，自 6 月中以來，上證綜指在 3 個禮拜內便暴跌約 30% ；隨後雖出現溫和反彈，惟本週初卻又重演大幅跌勢，創下近 10 年來最大單日跌幅。近來的劇烈波動，也造成其他國家擔憂中國大陸的瘟疫是否會導致全球性的拋售潮。

但投資人應不用太擔心，因這種情況不太可能成真。由於中國大陸的股市與其他主要交易所的運作模式大相逕庭，上海股市則是由大量的散戶以臆測、投機的方式，以期能得到整體經濟與企業方向良好的報酬。此外，企業對中國大陸市場波動的曝險也相對來得較小，係因僅 5% 的私部門由股市進行募資；因此，這對企業界來說，也多了一層隔絕，避免直接受到市場波動衝擊。

換句話說，中國大陸股市並沒有實際反映這個國家的經濟健康程度；然而，其他國家的股市則或多或少貼近實際的經濟現況。也就是說，若今天這 30% 的暴跌改成發生在紐約、倫敦，或是東京，對經濟蕭條的恐慌便更加可能發生；惟在中國大陸，這種波動並不盡然會導致經濟危機。

然而，中國大陸的經濟確實也在減速中，不過股市波動對國家整體經濟來說僅是非常微小的因素，對未來的經濟方向實際上也沒提供切實的指引。

潛藏的政治危機

實際上，這場市場波動造成的最大隱憂，並非經濟可能發生危機，而是中國大陸領導階層恐因此出現政治危機。

過去 2 年來，北京政府大力鼓吹投資股市，一方面也是為了讓房市降溫，避免投資人全湧向房地產市場，造成泡沫化。民眾在各家媒體、路邊看板都見到有關股市璀璨前景的宣傳、安全性高，也是國家現代化的主要動力之一，因此紛紛進場投資。

然而，當股市垂直跳水，加上政府也無力阻止這股跌勢之時，便對領導階層產生信任危機。據相關預測顯示，中國大陸都市居民僅約有 7% 的民眾擁有股票，因此這次股災造成的信任危機，不太可能會形成某種示威抗議活動；然而，對習近平與其他共產黨高層來說，卻也是項實際的問題。

過去 2 年來，習近平也極力型塑強人領導的形象，並在許多領域展現強腕，尤其著重在商業領域與政府的打貪作為。不過，強力打貪在受到人民讚賞之時，卻也激起部分圈子的不滿。因此，當習近平無法按所欲的形象拯救股市崩跌之時，短期內也將造成中國大陸更大的政治不確定性。

股市崩跌時機差

中國大陸的股市選在這個時間點重挫，也格外地糟糕，係因北京政府高層正著手研擬下一個 5 年計畫；其按習近平的想法，「十三五」規劃應包含重要的改革內容，以提升中國大陸發展的穩定性。不過在因應股市崩跌的無力，恐使習近平喪失作出這些改變的機會，並讓更多基本面的經濟問題殘存延續。

對投資人來說，或許認為股市每日的發展會有立即的影響，但應將眼光放遠，以 3 至 5 年的為一區間，觀察股市重挫對北京政府領導人如何進行基本面的改革，以及是否能夠穩定股市發展。