印度廠Q4助陣，台橡獲利轉俏

2013/09/27 07:39   《橡膠股》印度廠Q4助陣，台橡獲利轉俏

【時報-台北電】看好2014至2015年合成橡膠產業供需轉趨健康等趨勢，巴克萊資本證券非科技產業研究團隊
主管葉昌明將台橡（2103）投資評等與目標價分別調升至「加碼」與68.4元，並指出，第三季財報內容也許
不太好看，但可望確立為營運底部之所在。
　葉昌明指出，過去2年受產能大幅擴增影響，順丁橡膠（BR）與丁苯橡膠（SBR）價格從2012年第二季起就
開始滑落，至今跌幅分別達52％與47％、至每噸1,993與1,959美元，已是2009年11月以來最低點。

　葉昌明表示，由於整體產業供需開始出現好轉跡象，整體塑膠產業基本面可望在2013年落底，並從2014至
2015年起逐步復甦，尤其是2012至2013年產能增加速度最快的中國，也開始出現減緩，由於台橡有46％的產
能與60％的營收來自於中國，自然最能受惠於整體塑膠產業供需逐步好轉等趨勢。
　此外，葉昌明指出，台橡目前在台灣、中國、泰國、美國等地均有設廠，2012年總產能達71.6萬噸，其中
SBR、BR、熱可塑性橡膠（TPE）比重分別為46％、29％、22％，目前與印度公司合資成立的廠，預估每年將
新增12萬噸的ESBR，預計今年第四季起就可開出，有助於切入印度當地輪胎市場。
　根據葉昌明的評估，印度輪胎因受惠於汽車銷售快速成長、汽車普及率仍低、其他產品應用增加，2012至
2017年的年複合成長率（CAGR）可達14％，預估印度將佔台橡合成橡膠合併產能的14％。
　因此，葉昌明看好印度新增產能將帶動台橡2014與2015年營收與獲利成長動能，加上產品價格預估值的調
升，將2014年每股獲利預估值調高13％、達4.14元、較2013年成長40.8％，並預估2015年每股獲利可上看5.
13元，同樣可較2014年成長23.9％。
　除獲利可望逐步回溫等利多題材外，葉昌明也看好產業供需的好轉，對台橡2014年的營運資金相當有利，
因為現金週轉天數預估可由2013年的98天提升至2014年的85天。
　此外，加上印度新增產能將於今年第四季開出，葉昌明看好台橡負債比也可由2013年的31％降至2014年的
24.9％與2015年的22.9％，同時，高達75％至80％的高現金股利配發率也看好可持續至2015年。（新聞來源
：工商時報─記者張志榮／台北報導）



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資訊來源:時報資訊公司

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