PIMCO：葉倫若掌FED，有利美TIPS

2013/09/16 16:58   《金融》PIMCO：葉倫若掌FED，有利美TIPS

【時報記者任珮云台北報導】美前財長桑莫斯退出聯準會主席競逐，鴿派葉倫出線機率大增，全球最大主動
式資產管理集團德盛安聯旗下PIMCO最新觀點指出，若葉倫上任可能使得政府公債殖利率維持在相當低的水準
，殖利率曲線維持陡峭，另外，美國通膨連結債（TIPS）表現將勝出，因為聯準會願意維持量化寬鬆，可能
造成未來通膨上升及抵押貸款利差收斂。
  現任聯準會（Fed）主席柏南克將在2014年1月第二任任期屆滿後下台，歐巴馬政府預計將在今秋提名新任
主席人選。雖然沒有一個特定的截止日期，但必須給參議院在1月底前有足夠的時間來討論及通過任命案。


  PIMCO指出，雖然外界對提名人選有諸多揣測，不過媒體漸漸把焦點放在Fed副主席葉倫及前財政部長桑莫
斯兩位人選的辯論上。直到近期，市場已經大致反應葉倫是提名人選的可能性，因為從很多方面來看，市場
視她為當然人選，她是「最不會引起市場騷動」的候選人，也能提供最大的政策延續性，因為她對貨幣政策
的看法及做法已為市場熟知。
  另外提名葉倫也能為歐巴馬在政治上帶來好處，因為他一直被批評在拔擢女性領導人方面做得太少，這給
了他機會來提名史上第一位女性Fed主席，打破一道重要的人事透明天花板。葉倫在學術及專業領域都堪當重
任，而且沒有背負太多的政治包袱，將使得參院同意權的行使相當順暢。
  市場認為葉倫是「鴿派」版本的柏南克。她的貨幣政策「最適控制」模式經常是影響Fed決策背後的主要推
手。以外行人的話來說，這個模式要求央行更積極的參與，而不像傳統單純刺激就業成長的模式，它甚至允
許通膨超過2%一段時間。相較於其他央行官員，她展現出一股想大膽根據這種模式進行實驗的意願。
  如果葉倫擔任新任主席，一個鴿派可能犯的錯誤就是維持寬鬆貨幣時間過長，它的風險比提前收回寬鬆資
金更嚴重。PIMCO認為，任命葉倫可能使得政府公債殖利率維持在相當低的水準（甚至更低），殖利率曲線維
持陡峭。美國通膨連結債（TIPS）將表現勝出，因為Fed願意持續維持量化寬鬆，可能造成未來通膨上升及抵
押貸款利差收斂。
  但是對股市潛在的衝擊就有點模糊不清。有些人認為葉倫的政策對股市價格給予較多支撐，因為它仰賴（
甚至可能是沉溺）於Fed釋出的龐大資金。
  不管最後被提名人是誰，PIMCO預期這類的討論將增加市場的不確定性及波動性，再加上有關政府預算支出
及債務上限的辯論所帶來的潛在衝擊，投資人將在今秋之前做好顛簸上路的準備。



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資訊來源:時報資訊公司

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