4G獲利恐縮，外資出手砍三雄目標價

2013/11/21 10:43   《外資》4G獲利恐縮，外資出手砍三雄目標價

【時報記者王可鑫台北報導】4G最快在明年中可望上路，外資巴黎證最新出具的研究報告指出，4G上路後，
有鑑於產業競爭加劇，對獲利能力將構成威脅，全面調降電信三雄目標價，遠傳(4904)從67元降至55元；台
灣大(3045)從102元降至88元；中華電(2412)從88元降至86元。
  巴黎證表示，預計電信三雄將自2014年下半年開始攤銷4G費用，且將在2015年顯著增強，加上配合4G資本
開支，預計台灣大和遠傳的純益將在2015年出現下滑，至於中華電執照攤銷也恐影響其2015年稅前盈餘比例
約4.5%。

  巴黎證表示，由於電信三雄針對4G所提供的服務恐會有差距，導致規模較小的運營商容易遭受明顯的競爭
壓力，加上可提供特定頻段使用的手機有限，將使中華電信容易取得4G業務領先地位，且中華電在4G發展上
會比競爭對手提供更全面的服務，且手機產品在台灣4G服務的早期階段，將是差異化主因，有利中華電吸引
早期4G用戶；因此，有鑑於4G時代產業競爭加劇，對獲利能力將構成威脅，全面調降電信三雄目標價，遠傳
從67元降至55元，評等從「持有」降至「減碼」；台灣大從102元降至88元，評等維持「持有」，但看好台灣
大的有線電視業務，將繼續帶來穩定回報；中華電從88元降至86元，評等維持「持有」。
  另一方面，巴黎證也表示，目前市場針對4G的收費方式，傾向於分層收費的機率較大，預計4G採用分層數
據定價，可使運營商能夠更好地管理資本支出與收入，但4G服務實施分層數據定價後，帶動每戶平均貢獻金
額(ARPU)明顯提升的空間將有限。



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資訊來源:時報資訊公司

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