美日當紅 新興市場逐季回升

工商時報【記者陳欣文╱台北報導】
摩根資產管理最新一季《環球市場縱覽》於4/3正式發佈！隨著市場風險偏好回升，持續看好風險性資產續揚的動力，惟景氣尚未全面改善，各類資產將各自表現，短線而言，美日股市可望延續政策面帶動的強勢表現，長線來看，新興股市將在企業獲利逐季回升下重回主流。
摩根亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）表示，全球資金充沛又沒有重大利空，市場風險承受度大幅改善，第一季股債雙市齊揚，然而，成熟市場與新興市場卻呈現兩極化走勢，美日股市相繼來到波段新高，新興股市則以平盤作收。
許長泰分析，這樣的差異來自於成熟與新興企業獲利動能回升步調不同，目前市場對於美國及日本企業獲利預期上調的家數已高於下調家數，但新興市場及亞洲的企業獲利卻還在下修階段。
再從收益率來看，成熟市場債券殖利率約1.5％，股利率卻有2.5％以上的水準，當然吸引資金前進成熟股市；新興市場恰好相反，債券殖利率約5％明顯高於3％的股利率，因而拉長資金停駐新興債市的時間，也造就成熟股市出頭的機會。
展望未來，許長泰認為，在全球景氣微溫增長的環境下，短線以政策面支持股市動能的美國及日本較具優勢，長線而言，新興股市在估值回升及企業盈餘改善的帶動下，可望重回投資主流。
美日政策面具優勢
美國股市的強勢表現，不只是政策面推動估值回升，還有來自內部經濟結構的改善。許長泰說明，今年第一季美國家庭淨資產達69兆美元，已遠遠超越金融海嘯前的67兆美元，且家庭負債比也已經從去年底14％的高峰大幅下滑至10.4％，驅動美國經濟復甦更加穩健。
此外，美國企業滿手現金，去化管道將以發放股利與購買庫藏股為主要途徑，然而，在年初國會兩黨上調股利稅後，許長泰預期，實施庫藏股將形成熱潮，成為助漲美股的一大動能。
日本股市則是明顯反應政策面利多。許長泰指出，日本央行祭出超級量化寬鬆政策，力圖擺脫通縮困境，並放手讓日圓貶值，帶動企業獲利預估大幅上調，也推升消費者信心來到五年新高。目前看來，日本經濟翻身有望，但後續需觀察日本央行寬鬆政策能否提振內需消費及改善經濟結構。
新興企業獲利回升
中國股市近期動能偏弱，許長泰表示，主要是中國現階段的零售數據令人失望，但估計全年經濟增長率應該仍可維持在8~8.5％之間，在歐美去槓桿化環境下，也只有中國能維持高水平成長，因此，投資人將逐漸習慣中國如此更穩健、非飆速的成長步調。再者，以目前MSCI中國指數不到10倍的本益比來看，有助於吸引買盤逢低承接。
新興市場第一季表現落後，但企業獲利動能已有所回升，EPS年增率將從去年的2％成長至今年的17％，優於美日的7-15％。許長泰認為，隨著經濟增長預期逐季改善，新興股市落後補漲可期，未來一年可望重新奪回主流地位。
債市焦點追求收益
對於近期經常傳出全球資金捨債就股的「Great Rotation」，許長泰說，資金並未撤出債市，能夠推升股市上漲的動能主要是來自於現金，因為現金收益率太低。由於今年整體總經環境仍然充滿挑戰，金融市場反覆波動，許長泰強調，固定收益商品仍是投資組合中不可或缺的一環，尤以收益率高於公債的高收益債券及新興市場債券最具投資吸引力，不但全球經濟復甦有利於債券價格表現，低利環境亦將驅使資金前往進駐。
來源 yahoo新聞
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