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2013/10/29 11:33 《外資》聯發科左打高通、右攻展訊，野村喊目標價460元
【時報記者江俞庭台北報導】野村證券出具報告，看好聯發科(2454)第四季在推出高階晶片新產品下，毛利
率可望有驚喜，加上對手展訊、高通推出的新晶片也不至於威脅聯發科，維持「買進」評等、目標價460元。
野村表示，儘管聯發科近期股價已經突破近2年新高，不過GPM(生產毛利率)可望於下半年突飛猛進，主要
來自於聯發科產品線拓展至高階產品包括MT6592、MT6588，以及低價晶片MT6572、MT6582等。
野村證券指出，整體中國晶片需求量平平，第四季恐季減個位數，不過聯發科與對手展訊及高通相比，可
望有突出(stand out)的表現，並可望增加市占率。
野村預估，聯發科對手展訊第四季出貨復甦力道不明顯，儘管第三季庫存已經修正30~40%，高通也因新產
品週期的限制下，逐步失去動能。反觀聯發科第三季出貨季增逾3成，突破財測15~20%的季增率，而聯發科自
第二季中旬就謹慎調整出貨腳步，預估MT6572將市佔率將持續上升。至於第四季，預估聯發科低價雙核心MT
6572、低價4核心MT6582、8核心MT6592出貨季減率將低於1成。
野村表示，展訊產品延後、高通新晶片競爭力不強，可望為聯發科市佔率及毛利率帶來利基，此外，聯發
科持續在TD/WCDMA/EDGE智慧型手機晶片攻城掠地，從野村調查中顯示，展訊產品包括8825C/6825C、T-Shar
k都將延後推出(delayed)，儘管展訊首顆WCDMA晶片7710已量產，不過似乎並未獲得好評，主要在於成本過高
。儘管HTC已經低調發表採用展訊Shark晶片的手機，不過野村認為，短期內恐無法量產。野村認為，展訊在
低階產品6821、7711等晶片試圖來搶占功能型手機市佔的策略，對於聯發科中期營運已不構成威脅。
此外，高通即將推出的4核/雙核晶片8x12/8x10，可望於明年首季量產，野村認為，高通新產品在晶粒(di
e)價格與聯發科MT 6582相較，約有3成的差距，高通新晶片的競爭力恐較弱。
野村認為，聯發科第三季毛利率可望達到財測高標，第四季毛利率也可因高階產品(MT6592, MT6588)及低
價晶片(MT6572, MT6582)的挹注下，持續上揚，預估第四季營收將季減9~13%。野村維持聯發科「買進」評等
、目標價460元。
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資訊來源:時報資訊公司
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