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2013/08/28 08:52 《基金》8月績效回顧，歐洲鴨子划水、中國轉守為攻
【時報記者任珮云台北報導】全球市場再度受到美國QE退場時程變數衝擊，但相較五、六月風險性資產全面
急跌，近期資產反應程度有明顯差異化，受惠QE資金較少、估值偏低且籌碼乾淨的市場表現逆勢突起，以歐
股和中國為代表。反應在基金績效上，八月以來也以這兩類基金表現最為突出，不僅有八類歐洲相關基金排
進前十名，中國基金也以3.74%平均報酬率名列前茅。
摩根證券副總經理謝瑞妍表示，QE是否九月即啟動減少購債尚無定論，但已造成短線市場波動加劇，包括
巴西、印度、印尼近期更因資金撤出，貨幣大貶而拖累股債重挫。預期伴隨美國利率逐步正常化，造成資金
陸續調整配置過程中，經濟動能較佳或財務結構較穩健市場，表現可望相對較穩健。
觀察本波資產調整，謝瑞妍指出，因實施低利政策而基本面轉佳的主要成熟股市，如美股、歐股、日股等
市場，表現明顯優於新興市場股市，其中又以籌碼面較乾淨的歐洲股市，最具漲多跌少機會。謝瑞妍分析，
而美、日股因資金已大幅流入，股價與趨勢線乖離較大，短線雖有拉回整理壓力，但長線基本面優異，近期
籌碼適度整理反而有利未來走勢。
謝瑞妍強調，歐元區經濟已重回成長軌道，最新PMI數據也優於市場預期，景氣也增溫趨勢。根據美林對全
球基金經理人調查顯示，機構投資人對歐洲經濟信心已逐漸回升，但對於歐股持股相較歷史水準仍明顯偏低
。此外，今年迄今流入歐股基金亦僅83.75億美元，明顯落後美股的945億與日股的351億美元。謝瑞妍認為，
歐洲復甦格局有向上風險，具有資金回補機會。
摩根中國基金經理人沈松說明，中國為資本管制與經常帳盈餘國家，受熱錢退潮影響較小，且受惠穩增長
政策與流動性風險受到控制，股市氣氛改善，近一月來上證指數反彈逾5％，表現優於各主要股市。
來自政策面的支撐是陸股反攻轉強的一大因素。沈松指出，自七月下旬中國國務院總理李克強重申維持中
國實質國內生產總值有7％增長的「底線論」，且當局公布多項減免中小型企業及部分服務行業稅收等措施，
均說明了政府正設法防止經濟增長進一步放緩，也有助提升商界的整體信心，從最新採購經理人指數的存貨
數據顯示，已有部分企業開始補充原料存貨，將有助下半年工業生產持續好轉。
沈松認為，目前滬深300指數本益比約僅9倍、股價淨值比約在1.4倍，而MSCI中國指數則約處於8.5倍與1.
42倍，均處於歷史區間的谷底水準，加上市場預期已低，看好中國下半年經濟活動有適度回溫空間，可望拉
抬陸股重回合理估值水準。
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資訊來源:時報資訊公司
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