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2013/08/26 07:36 《外資》台積目標價，里昂降至118元
【時報-台北電】考量到高階智慧型手機需求疲弱，外資圈「極樂觀」派港商里昂證券也不得不將台積電（2
330）目標價由138元調降至118元，不過，儘管格羅方德頻挖台積電28奈米牆角，高通與聯發科明年加速製程
轉換趨勢並未改變，台積電優勢仍穩！
這也是台積電股價跌破100元整數關卡後，首家調降目標價的外資券商，但由於P/B值已跌至波段低點，包
括港商德意志與花旗環球證券都評估底部已屆，故里昂證券調降目標價的動作，預期不會對股價造成太大衝
擊，台積電23日美國存託憑證（ADR）小漲1％、收在16.22美元。
事實上，考量到格羅方德積極搶單等因素，外資圈近期不乏調降台積電財務預估值者，如巴克萊資本證券
亞太區半導體首席分析師陸行之就預估，台積電部份28奈米訂單雖轉向格羅方德，但對第四季營收影響幅度
僅有2％至3％。
里昂證券也指出，受到高階智慧型手機需求持續不振影響，台積電今年第四季營收預估將下滑14％，但在
急單（高低階智慧型手機均有）挹注與庫存提早修正帶動下，明年第一季與第二季預估可再分別成長2％與1
7％。
里昂證券表示，最大關鍵在於三星S4，預估多下了2,000萬支訂單，所採用的高通主力晶片Snapdragon 80
0也面臨同樣問題，預估台積電28奈米產能利用率將下降15至20個百分點。
從產業競爭角度來看，里昂證券指出，儘管台積電28奈米HKMG技術優勢可望維持至今年第四季，但格羅方
德將逐漸取代聯電，成為28奈米PolySiON技術的第二代工源，但考量到良率與品質差距，格羅方德未來成長
空間相對有限。
根據里昂證券的預估，今年第四季台積電、聯電、三星LSI、格羅方德等四家全球主要晶圓代工廠商的28奈
米單月產能（約當12吋晶圓）分別為11、3、11.5、7萬片，以三星LSI最多。
里昂證券表示，儘管蘋果新機是明年唯一採用20奈米製程者，但來自各大手機廠商的硬體規格競爭，仍會
加速製程升級，以高通與聯發科為主的客戶會發現，與台積電保持合作關係、以確保產能效能與貼近市場能
力相當重要。
因此，儘管台積電在28奈米的獨門生意不再，里昂證券並不認為股價就漲不上去，反倒是蘋果等既有利多
題材，接下來又會推升股價，仍維持「買進」投資評等、目標價調降至118元。（新聞來源：工商時報─記者
張志榮／台北報導）
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資訊來源:時報資訊公司
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