陸港觀盤－投資者未來聚焦聯準會升息會議

工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】

歐洲央行調高經濟增長預測，但同時調低對通膨的預測。此外，歐洲央行議息聲明抹去可能進一步降息的前膽指引，但仍保留可能伸延量寬措施的字眼。

事實上，歐洲央行在歐洲各國經濟情況不同下，面對的挑戰較美國聯準會更大。近期德國頻頻施壓，加上經濟轉好，歐洲央行亦稍讓一步回應。不過，歐洲央行未來縮減量寬的步伐應偏向緩慢，預期歐元兌美元進一步上升空間，短期有限。

英國舉行大選，保守黨失利，未能保持國會議席大多數的優勢。事實上，英國首相梅伊宣布大選時，保守黨較工黨支持度高出近20個百份點，但其後支持日漸縮窄，最後更得不償失。

本次選舉結果不但嚴重打擊梅伊及其內閣，而且出現懸峙國會，亦令英國政局不明朗，以及不利與歐洲談判。預期英鎊匯價以及英國股市均受影響，短期難以樂觀。

沙烏地阿拉伯、埃及、巴林、阿拉伯聯合大公國等海灣國家近日宣布與卡達斷絕外交關係，這些海灣國家向來與近鄰伊朗的關係緊張，而卡達與伊朗有著良好的關係。加上川普上任後，美國與卡達的密切關係或有變化，成為催化劑。

斷交的消息公布後，油價曾經出現短線拉漲。不過，投資者擔心海灣國家之間的分歧將影響油組減產協議，石油價格其後下滑。

卡達是全球最大的液化天然氣和凝析油出口國，但原油產量並不多，每天61.8萬桶，僅承擔每天3萬桶的減產份額。然而，衝突的根源是沙烏地阿拉伯和伊朗，伊朗的原油日產量現在每天400萬桶。

為此，投資者擔心最終會影響現有的減產協議。加上頁岩氣供應增加的擔憂，我們預計，油價將下試每桶40至55美元的預期範圍的下限水準。

中國人民銀行近日向市場放水，開展總額4,980億元的MLF操作。歷史上6月一直是流動性較為緊張的月份，今年6月還摻雜了MPA第2季度考核、美元高機率升息等因素。人行開展MLF的主要意圖是搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩定，穩定市場預期。

業內人士普遍認為，這反映中國金融去槓桿過程將遵循「避免導致過度風險」的底線，避免市場出現極端波動，但金融去槓桿主題不變。

資料顯示，5月中國企業債券淨融資規模再創歷史新低，跌至-2,170億元人民幣。今年前5個月公司債發行總額出現斷崖式下跌，年減70.9％，至3,479億元人民幣。與此同時，發債成本持續飆升，5年期AAA級中票收益率接近兩年半以上高位。

對於最新一輪的去槓桿，中國政府採取十分漸進的態度，避免市場恐慌。但是，中國的債務水準非常高，達到國內GDP的250％，整個去槓桿化過程可能需要較長的時間。我們關注其對金融市場和經濟的影響，仍然未充份反映。

雖然全球政經形勢變得更加不確定，北水流量也明顯減少，但港股仍維持穩定，恆生指數於26,000點震盪，資金在不同的藍籌板塊流轉。展望未來，投資者焦點將集中於美國聯準會議息會議，特別是葉倫會否提供對未來升息和縮表步伐的啟示。

由於阿里巴巴收入指引增幅優於預期，刺激阿里以及騰訊股價再創新高，為香港科技股帶來支持。再加上部份近日受做空機購狙擊的科技股亦發出通告反擊，相關類股過去2至3日表現不俗。然而，科投股現水平溢價仍頗高，加上來自做空機構的壓力未消，投資者對此類股，特別是非龍頭科技股，宜持較保守態度。

資料來源：yahoo