國泰投顧：景氣緩步復甦，資產配置轉進小型股

2013/12/20 09:39   《金融》國泰投顧：景氣緩步復甦，資產配置轉進小型股

【時報記者莊丙農台北報導】5月份Fed主席貝南克的一席話引發量化寬鬆(QE)退場疑慮，造成全球股市大地
震。12/18貝南克在任期的最後一次會議宣佈QE正式退場，明年1月起將每個月850億美元購債規模縮減至750
億美元。從5/22以來長達半年時間，市場對QE終將退場已預作心理準備，加上該縮減力道仍屬溫和，股市反
應正面。國泰金(2882)旗下國泰投顧認為，QE退場意味著經濟成長步伐更加穩健，加上Fed並非馬上且全面回
收資金，全球資金充裕情況並不會立即改變。然而，資金移動速度可能加快，投資人的資產配置也該跟著資
金由債轉股，建議不妨可以考慮佈局小型股。

　長期而言，小型股的表現優於大型股。1999年~2012年小型股年化報酬率達7.8%，優於大型股的5.2%。若以
各區域觀之，小型股普遍也優於大型股。投資人也許會說，小型股的波動高於大型股，報酬率當然比較好。
其實不然，以長期來看，小型股波動程度和大型股相當。另外，強勁盈餘成長也是支撐小型股表現的主因。
歷史經驗顯示，小型股盈餘成長較大型股強勁。1999年~2012年小型股年化盈餘成長約7.8%，遠優於大型股的
5.2%。隨著明後兩年全球景氣回升，小型股較大型股更能受惠於景氣復甦，未來表現將備受期待。
　Fed宣告QE縮減正式啟動，但僅止於小規模，意味著景氣復甦確立，但復甦仍屬溫和。如此環境下，規模較
小的公司將相對有利。歷史經驗顯示，經濟緩步成長期間，中小型股表現普遍優於大型股。但今年以來小型
股漲幅已超過兩成，小型股會不會已經太貴?除了金融海嘯期間外，小型股的股價淨值比與本益比多半位於歷
史平均之上，然而目前水準僅約在歷史平均左右，因此並不算貴。



資訊來源: 時報資訊公司

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