合併無法解決結構性問題，花旗環球證降雙A目標價

2013/10/03 07:45   《外資》合併無法解決結構性問題，花旗環球證降雙A目標價

【時報-台北電】受到平板電腦強力競爭影響，花旗環球證券昨（2）日指出，內建英特爾Haswell/Baytrail
的新筆電（NB）近期需求比預期更為疲弱，以華碩為例，第4季NB出貨恐「零」成長，因此，將華碩與宏碁目
標價分別調降至190與16元，並直指「雙A」合併也無法解決既有結構性問題。
　　華碩與宏碁昨天股價分別下跌5.5與0.05元，收在229.5與20.25元，相較於台股大盤幾乎所有類股均上漲
，雙A走勢確實弱了些。

　　花旗環球證券科技產業分析師陳思維指出，受到iPad 5、iPad mini2、亞馬遜Fire HDX等平板電腦大軍
的強力競爭影響，預期第4季Haswell/Baytrail NB需求比預期更為疲弱。
　　以華碩為例，便將第4季NB出貨季成長率預估值由8％大幅下修至0％。
　影響所及，陳思維預估華碩今年NB出貨恐僅有1,700萬台、遠低於設定的2,000萬台目標，且受到新興市場
NB需求依舊疲弱等影響，明年NB出貨恐較今年再度下滑，成為華碩長期競爭劣勢。
　陳思維認為，由於企業用PC還是會採用傳統Wintel架構，也就是保有PC與NB外型，長期而言比較不會受到
平板電腦瓜分市場的衝擊。
　而華碩是全球前五大PC廠中企業部位最少者，因此受影響也會最大。
　同樣的問題，陳思維認為也會發生在宏碁身上，因此，不太認同外界看好雙A（華碩與宏碁）合併較好的說
法，因為從產業結構角度來看，雙A合併並無法改變既有產業結構性問題，也就是在平板電腦市場取得較佳競
爭力，甚至還會衍生出整合問題。
　　陳思維指出，相較於傳統PC/NB產業，平板電腦領域的競爭更為激烈、可獲利空間更少。
　　因為網路與內容供應廠商（如Google Nexus7與亞馬遜Kindle）可以犧牲硬體獲利、區域白牌廠商對獲利
的要求甚至非常低，不是雙A合併後，就可以順利解決的問題。
　　因此，陳思維認為雙A若合併，對華碩帶來的營運不確定性恐怕會多於獲利，加上第4季NB需求恐「旺季
不旺」，將目標價由200元進一步調降至190元。
　至於宏碁，接下來也會在各地區面臨庫存調整壓力，未來新產品推出會轉趨保守，加上每股淨值仍有下修
空間，也將目標價由18元調降至16元。（新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導）



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資訊來源:時報資訊公司

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