富達投資時鐘：市場過熱，股樂債憂

2013/09/03 10:16   《金融》富達投資時鐘：市場過熱，股樂債憂

【時報記者任珮云台北報導】進入第三季末，富達最新投資時鐘顯示，目前市場進入過熱階段(overheat ph
ase)，全球成長領先指標顯著改善，通膨負值情況好轉，成熟市場企業信心攀升、中國也出現穩定訊號。歷
史經驗顯示，進入過熱階段的特色是央行將採取緊縮政策因應，雖然目前缺乏實質緊縮的條件，但對債券市
場不利，卻對股市有正面助益。
  富達證資產配置總監Trevor Greetham指出，聯準會縮減量化寬鬆規模的說法甚囂塵上，已模糊美國貨幣政
策維持至少一年寬鬆的焦點，房市位於明顯復甦軌道上，同時財政負擔正在減緩。日本與英國的寬鬆政策也
奏效，甚至歐洲經濟已脫離衰退窘境。但隨著時間演進，財政與貨幣緊縮的強度在邁向2014年將持續。

  在資產配置上，富達證建議為：
  一、富達全球經濟成長綜合領先指標再度加速，整體而言，隨著股市修正後，投資評價合理與企業獲利成
長改善，我們趁疲軟之勢加碼風險性資產，包括：大幅加碼股票與降低原本減碼原物料的比重。由於預期政
府債券將有進一步下滑風險，將持續減碼政府債。
  二、雖然美國經濟持續自主復甦，我們依然強烈偏好美股，但考量到歐洲復甦，已降低美股原本加碼的比
重。在日股方面，我們也減碼原本加碼日股的部位，主要是市場對安倍於明年4月將調高消費稅(從目前的5%
提高至8%)失望，但因政策非常寬鬆，我們視修正為進場的好機會。
  三、在新興市場方面，中國經濟成長趨緩與美國貨幣正常化政策是兩大逆風。
  四、英股方面，連續兩個月加碼。主要是因為房市帶動的內需復甦成長，在2015年選舉前，英國央行將採
取聯準會風格的失業目標下限與停止財政緊縮，可望刺激經濟成長。
  五、在類股方面，雖然買進原物料，但相對其他風險性資產，依然維持減碼看法。主要鑑於強勢美元使得
商品走勢受壓、過剩產能與中國經濟進一步趨緩。原物料雖將受惠於中國的穩定，但美元走強與產能過剩是
兩大逆風。至於全球地產類股，我們於6、7月賣出利率敏感的地產類股，部位已降至2011年最低水準，我們
開始認真考慮聯準會開始升息的可能，因此很可能會持續趁反彈賣出地產類股。
  六、自2012年10月以來，即維持減碼公債的看法，8月更大幅減碼政府公債，債市焦點在聯準會結束量化寬
鬆，美國經濟持續正常化復甦，將加速債市資金流出。


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資訊來源:時報資訊公司

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