眾籌行業前景不明：風險與機遇並存 (下)

監管問題與先天風險
　　像SoMoLend這樣的眾籌網站希望充當一種金融發射台的角色。“眾籌為一些企業提供了一個獲得銀行貸款的起點。我們很高興這項業務能為經濟做出貢獻──它可以幫助很多公司成立和發展。我們也很高興能從一開始就參與進來。”賽爾斯說。
　　去年10月，克倫與紐約經紀公司Gate Global Impact展開合作，使得SoMoLend可以引入合格投資者和創業者的親朋好友作為放款人。這也為她所謂的“杠桿貸款”開闢了一條道路，這樣一來，機構放款人便會更有信心，因為他們知道借款人的親友也與他們有著共同利益。這也進一步推進了克倫的夢想：讓普通投資這也可以投資他們已經知道並熱愛的產品、人和公司。
　　與她有著相同夢想的創業公司多達數十家，在奧巴馬總統簽署了《創業公司融資法案》後，他們都開始躍躍欲試。該法的核心條款是允許私有公司通過互聯網向公眾出售股權，但同時也規定這類投資必須通過新型的“融資門戶”網站展開。SEC奉命在2012年底前出台細則，充實這部法律。
　　因此，從去年春天開始，針對互聯網時代改造融資渠道的競賽便正式打響，多家野心勃勃的創業公司都開始准備自己的眾籌門戶。在目睹了Kickstarter和Indiegogo等網站所取得的巨大成功後(他們為創業公司吸引了數億美元捐助)，這些企業也立志要為創業者提供同樣的業務。值得一提的是，以捐贈和投資回報為基礎的眾籌網站並未成為美國証券法監管的對象，只有當網站承諾了財務回報率後，才會適用這些法律。
　　然而，這些夢想卻停滯不前，甚至奄奄一息。SEC很快覺察到外界對新法的批評，他們最終也未能在2012年年底出台立法細則。而由于瑪麗‧夏皮羅(Mary Schapiro)去年12月卸任SEC主席，新主席尚未確定，也將進一步拖慢這一進程。
　　SEC發言人凱文‧卡拉漢(Kevin Callahan)在電子郵件中稱，該機構一直在努力制定眾籌規則，而且無論是在《創業公司融資法案》出台前還是出台後，他們都曾表示，要在去年底完成如此複雜的任務完全不切實際。
　　“我們會繼續努力完善法規，以便盡快出台眾籌規則，並通過適當的投資者保護措施規範他們的行為。”他說。
　　與此同時，眾籌門戶在等待過程中也在調整自己的運營方式。很多人預計，真正的眾籌可能要到2014年初才能誕生。
　　曾經從事過証券行業，目前擔任眾籌門戶Crowdfunder創始人和多家公司顧問的D.J。保羅(D. J. Paul)說，對眾籌創業者來說，“這個冬天和春天將異常寒冷和漫長。”
　　正當SEC努力平衡投資者保護措施與小企業融資渠道之間的關系時，一些眾籌支持者卻擔心，這一理念的前景可能會面臨越來越大的阻力。
　　Indiegogo CEO薩拉哇‧魯賓(Slava Rubin)說：“我很擔心政府可能在該行業起飛前將其扼殺。”
　　魯賓的公司正在考慮在規則完善後進軍投資風格的眾籌領域。但他也擔心監管過于複雜，導致眾籌“不堪重負”。
　　從某種程度上講，SEC推遲發布監管細則反映出眾籌領域的風險。畢竟，小企業和創業公司的失敗率很高，就連支持者也承認，該行業不可避免地會出現欺詐和破產事件。
　　“任何人都不應懷著完美無缺的預期。俗話說，不入虎穴，焉得虎子。”魯賓說。
　　考夫曼基金會企業家精神副總裁湯姆‧魯賀(Thom Ruhe)說：“我敢說眾籌領域肯定會出現欺詐──對那些居心叵測的人來說，它太有誘惑力了。正因如此，我才希望SEC能多花些時間制定政策。”他傾向于在眾籌網站上發布突出的投資警示信息，並加強對投資者的教育。
　　“我擔心的不是會不會有欺詐，而是一旦出現欺詐，市場會不會反應過度。”他說。他打了個比方：沒有人會因為芝加哥的一家銀行被搶，而關閉所有地方的銀行。
　　他表示，從整體上看，眾籌肯定會擴大創業者的資本來源，並促進經濟發展。“眾籌之所以獲得發展機遇，是對市場現實的正常反應。”魯賀說。他指的是金融海嘯，這場席卷全球的危機導致各大銀行紛紛惜貸，甚至連經營良好的小企業也無法獲得貸款。
　　《創業公司融資法案》包含了專門條款來保護投資者。例如，立法者為合格投資者以外的人群設定了眾籌融資上限──每年最多2000美元，或者是年收入的5%，二者之間取最高值。另外，通過眾籌門戶融資的企業必須披露相關財務信息：如果融資額超過50萬美元，還必須提供經過審計的數據。
　　與此同時，新型網絡門戶的創辦人一直在召開眾籌會議和訓練營、舉行商業計劃競賽，並通過融資活動幫助企業吸引捐贈，而非投資。其他人則在重新評估現狀，以確定他們是否希望參與這樣一個最終有可能受到高度監管的行業。
　　一向高調的亞當‧德拉普(Adam Draper)已經宣布放棄。他的BoostFunder公司最初希望創建一個在線平台，撮合創業公司和投資者達成投資意向。但考慮到監管風險，德拉普最終還是轉變了方向，將BoostFunder轉型為傳統的硅谷孵化器。
　　在SEC完善監管細則的過程中，CircleUp的伊金仍在與合格投資者展開合作。“我們仍對眾籌的前景很樂觀。”他說，“這一過程可能會比很多人想象得更加漫長，但我們認為，這最終仍將有利于整個國家的發展。”
　　本文編譯自nytimes
　　(鼎宏)
來源 香港新浪科技

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