本益比未創新高，美股投資價值仍靚

2013/11/13 09:27   《金融》本益比未創新高，美股投資價值仍靚

【時報記者任珮云台北報導】伴隨就業數據明顯改善，美股向上動力持續發威，S&P 500指數及道瓊工業指數
再度攀上歷史高峰。美股持續強勁表現，投資加碼蠢蠢欲動，然而，現在進場有追高的疑慮嗎？摩根美國增
長基金經理人強納森‧賽門（Jonathan Simon）表示，美股強勢走高，但本益比卻未創新高，投資價值相當
具有吸引力。
  賽門分析，就過去S&P 500指數創新高的估值來看，目前本益比約15倍，不但低於2000年及2007年創新高時
的估值，亦較20年平均值折價逾一成；而且，目前2%的股利率還高於過去指數創新高時的水準，投資吸引力
不言而喻。

  此外，賽門強調，持續穩定的企業獲利將帶動股價持續上漲，本益比亦可維持一定水位。目前市場預期20
14年企業獲利年增11.3%，屆時若指數等幅上漲，在其他條件不變下，本益比仍可維持相同水位，並未有太貴
的疑慮。
  賽門進一步指出，美國景氣復甦有目共睹，為企業獲利走強創造良好環境。以房市為例，目前房價仍低於
金融風暴前高點20%，房市仍處在長期循環的復甦階段，而穩定上漲的房價不僅可帶來財富效應，刺激民間消
費，也可增加銀行貸款、刺激投資，增添經濟成長力度。
  市場預期美國明後年經濟成長率將達到3%水位，高於長年平均值。賽門表示，在經濟成長增速期，將伴隨
公債殖利率走升；根據過往資料統計，美國長天期公債實質利率介於3～4%時，美股通常享有較佳本益比，代
表景氣持續復甦，通膨問題可控。對照目前S&P 500指數本益比為15倍，低於統計均值的16～18倍，賽門預期
未來公債利率逐漸正常化，股市也步入甜蜜點。
  美國經濟動能與企業獲利持續改善，股市將享有「再評價」（re-rating）機會，賽門看好金融、消費、房
市復甦等受惠實質經濟復甦的內需股後市表現空間。賽門說明，由於內需消費占美國GDP逾七成，房地產及就
業市場改善有所帶來的財富效果，料將支持消費市場活絡，同步帶動內需型產業獲利走升，並有助於美國經
濟持續邁向成長。


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資訊來源:時報資訊公司

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