外資看好中信金雙併，台壽保成董監改選關鍵

2013/11/01 08:22   《外資》外資看好中信金雙併，台壽保成董監改選關鍵

【時報記者任珮云台北報導】中信金(2891)昨天出乎市場預期，一天宣布了兩項合併案，總金近422億元，外
資對於中信金的合併多給予「正向」評價，目標價在20.5~22.5元間。法人認為，台壽保併入中信金後，明年
中信金董監改選，台壽保將會支持最大股東辜家的經營權，中壽的買價266億元，價格似乎貴了些，但尚稱合
理。不過也由於併購案落幕，讓先前的市場不確定因素消除，有助於股價的走穩，然而短線還是要留意市場
對中信金的套利操作。

  中信金昨晚間宣布二項合併案：一、以每1股台壽保普通股轉換1.44股中信金普通股，以及台灣人壽特別股
1比1轉換中信金普通股，取得台壽保100%股權，交易總額高達266億元，以中信金昨日收盤價19.9元計算，台
壽保溢價率約9.8%。二、以520億日圓（約新台幣156億元）取得日本東京之星銀行約98％股權。
  合併後，台壽保最大股東龍邦（2514）將持有中信金3.2%股權、台銀則持有1.8%，台壽保董事長朱炳昱可
望進入中信金董事會。初期將維持台灣人壽及中國信託人壽雙品牌，台壽員工全數留用，維持2年薪資及業務
制度不變；至於「台灣人壽」的招牌是否留用？經營階層表示還有2年的時間評估，合約中並未納入「保障名
稱」的文字。
  針對合併案，美林證指出，二筆交易對中信金的獲利約可望有一成的成長帶動，但同時也將稀釋股權約8.
4%。至於以266億元併購台壽保，買價嫌貴了些。而瑞信證則表示，經過併購後，中信金旗下壽險將擠身台灣
第6大，新契約保費收入（FYP）市占擴到5.4%，人壽資產達6315億元。併購後，中信金維持雙槓桿比達103%
，銀行業務占集團資產比為78%,占集團股權比為66%，占集團利潤比為86%。至於巴克萊證券則認為，二項併
購交易金額符合市場預期，尚稱合理，並有助於中信金ROE的成長，但短線上可能出現套利的交易，對中信股
股價上行有壓。
  美林證估今年中信金EPS為1.29元，明年為1.71元；瑞信證估今年中信金EPS為1.62元，明年為1.63元；德
意志證估中信金今年EPS為1.65元，明年為1.87元。



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資訊來源:時報資訊公司

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