法說在即，外資續降宏達電目標價

2013/07/27 09:45   《外資》法說在即，外資續降宏達電目標價

【時報-台北電】宏達電(2498)將於下週二（30日）舉行法說會、釋出第三季營運展望，外資圈展開第二波獲
利預估值調降，繼麥格理資本證券之後，法銀巴黎證券也將目標價調降至108元，評估高階智慧型手機需求飽
和的風暴將衝擊下半年獲利表現。
　　「高階智慧型手機需求已轉趨飽和」是過去1個月外資圈調降宏達電財務預估值的核心思維，因為宏達電
高達70％的機款是屬於500美元以上的高階智慧型手機，「解鈴還須繫鈴人」，宏達電要重新喚回外資圈信心
，勢必得從「高階智慧型手機」角度重振外資法人的持股信心。

　　巴黎證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師陳佳儀指出，宏達電第二季營收較第一季大幅成長65％，
但營益率卻僅有1.5％，由於新HTC One下半年銷售不太可能比第二季好，缺乏出貨規模的宏達電恐怕很難在
獲利上討到便宜。
　　陳佳儀表示，以宏達電高階機款比重如此高、且欠缺在主流/低階產品佈局的情況來看，下半年將所面臨
的營運波動幅度勢必比其他競爭對手更大，因此，將今年與明年每股獲利預估值分別調降52.4％與57.8％、
至5.55與8.16元。
　　儘管宏達電計畫在第三季底推出一連串新機以刺激銷售，但麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇對
此並不給予太大期望，原因很簡單，新HTC One都當不了救世主，怎能期望其他更新版的機款能帶來比新HTC
One更多銷售？
　　此外，張博淇認為，現階段智慧型手機市場中低產品當道，宏達電即便也推出HTC mini迎戰，但從成本
結構與通路佈局角度來看，宏達電恐怕無法在中低階市場取得太多優勢。
　　因此，張博淇指出，考量到宏達電下半年毛利率恐下滑、營運費用增加等基本面因素，可能得再度面臨
損益兩平、甚至虧損的挑戰。
　　根據張博淇所進行的敏感性分析，宏達電第三季營收至少要有570至600億元（目前預估基本值）、毛利
率至少要有20％至21％（第二季為23％），方能抵消120億元的營業費用（第二季為160億元），否則就會進
入虧損狀態。
　　宏達電之前公佈6月與第二季獲利後，已牽動外資圈進行第一波財務預估值調降，目標價大致下修至200
元以下的1字頭價位，隨著麥格理資本與巴黎證券再度將目標價分別調降至92與108元的第二波調降潮展開，
是否牽動更多外資圈跟進，下週法說會內容是關鍵。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)




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資訊來源:時報資訊公司