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2013/10/28 15:06 《熱門族群》4G標金大爆走！中華電、台灣大有靠山，遠傳衝擊大
【時報記者王可鑫台北報導】4G標金持續發燙，對於電信三雄來說，銀彈壓力無比沉重，元大投顧分析指出
，三雄中看好中華電(2412)，其具備固網與網際網路業務帶來穩定的現金流，在三雄中競爭力較強，台灣大
則有非行動業務的營業利益作為後盾，至於遠傳，因身為純正的行動營運商，後續受到頻譜成本上漲的衝擊
恐最大。
元大投顧表示，面對頻譜競標成本壓力增加，三大電信業者中，中華電具備最強大的因應能力，主要可歸
功於其固網與網際網路業務帶來穩定的現金流，支撐其稅前息前折舊攤銷前淨利(EBITDA)率在競爭同業中居
於首位，預期中華電將可標得最熱門的頻譜區段，因此相較於台灣大與遠傳潛在的4G頻譜取得成本300億元，
預估中華電的競標支出總額將為500億元，且除現金部位領先同業外，中華電享有較高的獲利率，將可支持其
積極爭取熱門頻譜，包括1800MHz的C5、C1與C4，若中華電成功標得帝王段，即1800MHz的C5，則樂觀預期將
有機會縮短4G服務的商轉準備時間，給予目標價90元。
台灣大來說，元大投顧表示，4G競價目前持續進行，相較於遠傳，台灣大對於頻譜成本上升的敏感度較低
，主因為其非行動業務的營業利益提升20%以上，包括固網、有線電視與零售業務；在預期台灣大可望在201
5年初將4G服務進入商轉的前提下，4G頻譜競標攤銷成本恐日益攀升，為反映2015年預估獲利下滑，將目標價
自110元調降至95元。
至於遠傳，元大投顧分析指出，放眼電信三雄，遠傳作為純正的行動營運商，受到頻譜成本上漲的衝擊可
能最大，由於4G頻譜成本須待業務商轉後始得認列，該事件對遠傳的獲利影響最快可能於2015年才會浮現，
預期遠傳2015年每股盈餘可能下滑，係因假設公司的4G頻譜取得成本總金額將達300億元，因而於未來15年持
有期間，每年須認列20億元攤銷費用，將遠傳目標價自77元調降至70元。
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資訊來源:時報資訊公司
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