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本報特稿/我國對日圓急貶後韓、紐將干預匯市之因應/智庫論壇/淡大歐研所金融專題副教授 黃得豐 :
由於日本首相安倍晉三就任後，為改善已連續5個月之外貿逆差，與嚴重之通貨緊縮等經濟問題，乃推動日圓急貶之寬鬆貨幣政策，惟此一所謂「安倍旋風」之成效並未如預期，諸如逆差仍持續，日本今年1月之貿易赤字已達到1.63兆日圓而創歷史新高，顯示安倍晉三日圓貶值政策雖然使出口成長，但也造成能源進口成本大增。當然亦有人認為連續6個月逆差若與1980年8月之連續14個月逆差相較，情況並不嚴重。而絕大多數企業已表示不願配合調高員工薪資，面對物價將高漲而無法增加消費，改善通貨緊縮之失業問題仍將無進展。此外，安倍對野田政府今年1月15日宣佈之為減少公債發行制定之「舉債上限」與「財政支出上限」不但未理睬，反而以「經濟刺激計劃」為由編列史上第二大追加預算（史上第一大追加預算係由現任副首相兼財長之麻生太郎擔任首相時編列，惟並未獲得預期成效卻已影響財政紀律）。因此，「安倍旋風」對內似會造成政府與企業因過度依賴赤字預算或舉債，而延緩財政改革或企業轉型契機；對外因掀起貨幣戰爭而引起反彈與撻伐，諸如G20財長與央行總長會議中已遭受抨擊，且韓、紐已公開表示將干預匯市，而澳洲恐亦將跟進。
韓國為日本最主要之出口競爭國，亦為台灣之最大貿易對手國，其外匯與經貿政策均會影響我國之對外貿易，至於紐西蘭因對我國影響較小爰予從略。自去年11月初以後迄今年2月15日止，韓元已對日圓升值18%。復因其經濟成長欠佳，自去年第4季GDP成長率已是2011年第2季以來連續第7季未達10%創下40多年以來之記錄，且去年GDP成長率2%亦是2009年以來最差。若日圓持續貶值，必會傷害韓國之出口與實體經濟，並加深三星、樂金、現代汽車、與起亞汽車等企業在國際市場上之競爭力。雖然朴槿惠總統在選前強調「強勢韓元」之重要性，惟面對日圓急貶與出口衰退影響，除已改變為「穩定韓元匯率以幫助出口業」外；尚將追加預算以刺激經濟成長。至於韓國政府已提出之「支援措施」包括官方提供融資、降低貸款利率、與增加貸款額度等，目前暫以汽車零組件出口商在內，而容易受到匯率波動影響之中小企業為對象。根據韓央行公佈的數據，今年1月之經常帳順差從2012年12月之21.4億美元擴大至22.5億美元，顯示縱使韓元相對於日圓升值，惟科技、石化產品支出口活動穩健仍會對經常帳帶來正面影響。另外，關於日圓急貶對韓國之匯率變動方面，韓央行將有因應匯率走強之「額外手段」，且紐、澳於必要時亦會跟進。
此次G20財長與央行總裁會議時，輪值主席國之俄財長要求G20公報應以強烈而具體措辭反對干預匯市，並對日圓急貶加以熱烈討論，且會中對於日本推動日圓急貶之寬鬆貨幣政策意見甚為分歧，歐元區國家多持反對立場，而美國對日圓急貶並未堅持反對立場。最後G20會後公報雖然反對以競爭力之名操縱匯率，惟未指名日本操縱日圓急貶掀起這波貨幣戰爭。因而被認為不在意日圓貶勢，形同默許日本之競貶做法。至於日圓急貶後，日本進口歐、美商品售價均已變貴，惟台灣自日本進口之售價並未反映日圓貶勢而應較以前更便宜，卻反向操作而變成較以前更昂貴，此一反常現象似對台灣之消費者極度不尊重，並已嚴重挑戰政府之公權力威信。因此，有關部會仍應儘速展現頗力加以查處，至少應找出藉機哄抬物價之環節究係日商或國內之進口商，以確保台灣消費者之權益，並藉以抑低物價之高漲。固然有人認為日圓急貶因美國經濟復甦狀況良好，與中國崛起而不會衝擊太大，惟仍不宜對其效應掉以輕心。
新台幣自去年11月初至今年2月15日止已對日圓升值15.60%，若以兌換美元之匯率核算，今年至農曆新年以前新台幣已貶值2.06%，惟日圓卻貶6.96%；韓元亦貶2.29%，因貶輸日、韓而使新台幣在貶值可促進出口競爭力之效益不升反降。若以貿易對手國貨幣依2010年雙方貿易比重權數所編製之「實質有效匯率指數」(REER)分析，新台幣今年1月份已升至99.08，逐步往基期之100靠攏，而為8個月以來之新高。且較去年12月之98.34上升0.75%；較11月之97.94上升1.16%，亦即台灣出口競爭力相對變弱0.75%與1.16%。由於市場預期黑田若順利上任後將會更積極促貶日圓，其後日圓連續4個交易日貶值，3月1日收盤達93.56，從技術線型來看目前中長期貶值趨勢尚未有改變。倘若日、韓持續貶值必將擴大對我國出口競爭力之衝擊，允宜在必要時讓新台幣酌予貶值，既可因應我國以出口為導向之經濟發展；又可避免因過度貶值使進口原油高漲而引發輸入型膨脹。
【中央網路報】
來源 Yahoo新聞
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2013/03/08 By 游幃翔 |
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