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2012-10-15 19:08 上傳

孫正義三十年後重回美國冒險
　　上週軟銀宣佈斥資128億美元收購美國Sprint Nextel多數股權的消息傳出後，媒體的第一反應是驚愕。日本第三大流動運營商收購美國第三大運營商？聽起來瘋狂的想法。但對於55歲的孫正義來說，瘋狂從來都是個褒義詞。
　　這位軟銀集團創始人、董事長兼總裁的職業生涯充滿了挑戰。祖輩是旅居韓國的中國後裔， 而後又遷居日本，由於外來人在日本求職面臨諸多限制，孫正義青少年時期一直隱瞞自己的韓國國籍，直到婚後才加入日本國籍。
　　複雜的身份讓孫正義高中就離開日本，踏上赴美求學的道路。憑藉著瘋狂的求學勁頭，從連英文試卷都看不懂，到最後畢業於加州大學伯克利分校，孫正義在美國實現了自己人生的第一個飛躍。而後回日本創辦軟銀，創辦雅虎日本，入股阿里巴巴，收購沃達豐日本，孫正義打造了一個互聯網和電信帝國，也成就了一個創業傳奇。
　　冒險是孫正義的成功標籤。創辦軟銀第一天，他就號稱要做全世界最偉大的公司。2006年斥資200億美元收購沃達豐日本，軟銀股價三天內暴跌近六成，但孫正義依然不為所動。他很早就看到了流動互聯網的趨勢，“這是對未來發展趨勢的賭注，如果你比競爭對手更激進，那麼你就有希望占據更多市場”。
　　如今軟銀收購Sprint，是孫正義的又一次征途，或許也是他最大的一次賭博。
　　軟銀是Sprint希望
　　但從某種意義上說，陷入困境的Sprint比軟銀更需要這筆交易。AT&T與Verizon目前是美國最大的兩家電信運營商，兩家運營商占據了超過七成的市場份額，讓排名第三第四的Sprint和T-mobile顯得勢單力薄。AT&T與Verizon擁有更好的服務，憑藉著iPhone的先發優勢奪走了諸多優質用戶。
　　從2007年iPhone推出以來，Sprint就開始了衰落之路，高端用戶不斷流失，股價從將近18美元一路下滑到目前的5美元左右。為了扭轉用戶數不斷下滑的勢頭，Sprint去年不惜血本與 Apple 簽下了巨額iPhone採購合約，但整體實力以及網絡質量的缺陷還是很難挽留用戶。
　　相比較AT&T和Verizon過億的用戶數，Sprint的目前用戶規模只有前兩強的一半。在下一代流動網絡LTE的部署上，Sprint也明顯落後於AT&T以及Verizon，目前LTE網絡覆蓋城市還不到20個，與Verizon接近400個城市的規模相差甚遠。
　　要繼續保住市場份額，Sprint迫切需要資金來進行未來的網絡建設，而在經濟長期衰落的情況下融資困難重重，軟銀就在這個時候適時出現在Sprint的眼前。有了128億美元巨額資金，Sprint就可以收購持有半數股權的網絡服務商Clearwire的賸餘股權，繼續鋪設下一代流動網絡。
　　規模經濟和協同效應
　　孫正義很早就看到了以iPhone為代表的智能手機時代，軟銀也是日本最先推出iPhone手機的運營商。在收購沃達豐日本子公司，成為日本第三大流動運營商後，面臨著已經接近飽和的日本國內市場，軟銀的發展也面臨著瓶頸。對於喜歡冒險的孫正義來說，未來發展的道路就在他人生第一次飛躍之地美國。
　　在宣佈計劃收購Sprint之前，軟銀先收購了日本小型運營商eAccess，從而超過KDDI成為日本第二大運營商。先鞏固國內市場，後轉戰美國市場，打造一個跨國運營商，以規模經濟保障利益，以協同效應降低成本，這就是孫正義的宏大計劃。
　　Sprint持股的Clearwire使用的是TDD LTE技術，和軟銀日本使用同樣的網絡標準。如果軟銀收購Sprint，Sprint買斷Clearwire，那麼在LTE網絡方面將給軟銀帶來巨大的協同效應。從這一角度來說，Sprint也是軟銀最理想的收購對象。
　　軟銀和Sprint都是iPhone運營商，但因為本身實力不濟，沒有多少議價空間的Sprint無奈與 Apple 簽下了155億美元的巨額採購合約， Apple 成為最大的受益者。如果軟銀收購Sprint，以兩家運營商的共同實力去和 Apple 談判，應能獲得更多的談判餘地。
　　債務風險與審批壓力
　　軟銀收購Sprint的設想很大膽，但機遇的背後也充滿著風險。從市場的反應來看，外界對這一交易也存在諸多憂慮。自從軟銀証實收購Sprint以來，軟銀在東京証交所的股價下滑了17%，市值蒸發了62億美元。投資者的擔憂不無道理，這筆交易將給軟銀背負上巨大的財務包袱。
　　2006年軟銀斥資200億美元收購沃達豐日本子公司，而後的5年時間一直在努力解決背負的債務。淨負債與稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)的比例，從5年前的5倍到去年的1.5倍，軟銀走的並不輕鬆。近期22億美元收購eAccess本來已是巨額交易，如果再背負128億美元收購Sprint，恐怕軟銀的資產負債表會長期令投資者失望。
　　AT&T去年收購T-mobile的交易因為未能通過反壟斷審批而被迫叫停，未能成功交易的T-mobile近期宣佈與美國第五大運營商MetroPCS合併，Sprint在美國市場將面臨著更大的壓力。軟銀收購Sprint之後該怎樣整合資源，能否給Sprint帶來立竿見影的效果還是個未知數，交易整合之後的未來同樣很難樂觀。
　　相比較財務風險和競爭壓力，交易審批的前景反而顯得更為明朗。除了中國等特定國家，美國監管部門並不排斥海外資本進入美國電信市場，第四大運營商T-mobile本就是德國電信旗下子公司。墨西哥電信大亨卡里姆也在美國收購了網絡服務商進入低端市場。
　　否決AT&T與T-mobile的交易是出於反壟斷擔憂，而軟銀收購Sprint並不會給美國電信市場帶來多大變化，資本的進入能夠增強第三大運營商的實力，反而更有利於市場競爭。可以預期的是，如果軟銀與Sprint股東批准這一交易，美國監管部門也會亮起綠燈。
　　對於孫正義來說，他的職業生涯起步於三十年前西行求學美國。三十年後，孫正義以收購者的身份再次回到美國，重新譜寫自己冒險人生的又一樂章。(鄭峻)
來源 香港新浪科技


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