雙M合併過關，外資：F-晨星還有得漲

加好友 · 發表於 2013-8-29 08:46

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2013/08/29 07:32 《外資》雙M合併過關，外資：F-晨星還有得漲

【時報-台北電】聯發科（2454）、F-晨星（3697）合併案正式通過大陸商務部附條件核准，雙M合併案底定
，消息一出，昨（28）日看好套利上漲，F-晨星以漲停263.5元作收。巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析
師陸行之預估，F-晨星股價還有得漲。
　中國商務部以附條件核准聯發科、F-晨星的合併案，兩家公司將在3個月內遞交工作方案，預計2月1日完成
換股合併，聯發科後續將維持之前收購F-晨星的原換股條件（以0.794股聯發科加1元現金，換1股F-晨星）進
行其餘52％的股權收購，而F-晨星也將在2月1日下市。
　　

　巴克萊資本證券等外資法人解讀此時聯發科、F-晨星的合併案抵定的投資意義有下列3項：一、聯發科長期
不確定性終於解除；二、基於套利考量，F-晨星補漲效應可期；三、LCD/STB業務合併綜效還需要進一步觀察
。
　從股價角度來看，巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析師陸行之預估，F-晨星股價相對於聯發科的折價
幅度，將由合併通過前的19％降至5％，也就是說，F-晨星股價還有得漲。不過，商務部所附帶的條件是聯發
科、F-晨星雙方電視晶片獨立競爭，3年後可申請解除該限制條件。
　而先前將聯發科目標價調升500元，為外資圈最高目標價的摩根大通證券台灣區研究部主管郭彥麟則指出，
這也意味著，未來3年聯發科都會出現每股獲利遭稀釋的情況，市場應該會以小利空來解讀。
　郭彥麟的預估，聯發科明年每股獲利將被稀釋10％，原因包括：一、未來3年成本削減綜效有限；二、今年
第2季獲利應已受惠8％，但未來股權得稀釋16％；三、由於明年聯發科成長力道優於F-晨星，獲利稀釋幅度
會擴大。
　但另方面，港商野村證券半導體分析師鄭明宗認為，最理想結果是聯發科100％併購F-晨星，而其所附帶的
條件仍可接受，因此鄭明宗認為，從一開始聯發科的股價與併購案通不通過的關連性不大，他認為，聯發科
基本面本來就很強，除了新產品將帶動第3季財測有機會超標達成外，第4季在聯發科謹慎管理庫存下，庫存
去化風險也會降低，因此，仍維持「買進」聯發科投資評等與460元目標價。
　聯發科第3季受惠於大陸3大營運商入門手機補助規格轉向雙核心，而聯發科適時推出雙核心新晶片MT6572
，也推升聯發科在第3季持續成長走勢。聯發科預估，第3季營收季成長5～13％，單季稅後盈餘5.09～6.22元
，將優於第2季的5.01元。（新聞來源：工商時報─記者楊曉芳、張志榮／台北報導）

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資訊來源:時報資訊公司

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