群創埋2變數，外資看法分歧

加好友 · 發表於 2013-8-9 10:47

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2013/08/09 10:47 《外資》群創埋2變數，外資看法分歧

【時報記者任珮云台北報導】群創(3481)第2季獲利達40.7億元，每股稅後盈餘為0.45元，合計上半年稅後淨
利約57.52億元、每股盈餘約0.64元。但公司展旺第三季偏向保守，第3季不像往年那麼旺，但仍看好黃金周
的拉貨潮，產用率可維持在高檔。群創法說會後，外資對後市看法分歧，較受法人憂慮的重點在：一、由於
產能利用率未下修，未來恐面臨庫存調整壓力；二、4K2K目前在中國依然乏人問津。法人目標價，里昂證給
最高27元，巴黎證最悲觀僅給10.7元。

  小摩指出，展望第3季，經營階層的展望顯然未如市場預。公司表示，受到大陸節能補貼結束影響，近期大
陸市場正調整庫存，第3季不像往年那麼旺。但十一黃金周是傳統旺季，8月下旬拉貨動能回溫，且明年農曆
春節在1月份，這波拉貨潮可望延續到年底，下半年產能利用率還會維持在高檔。但針對公司的展望，小摩憂
心群創的產能利用率維持高檔，可是終端需求卻顯示低迷，包括TV需求沈寂，NB/顯示器也呈進一步衰退。小
摩給減碼評等，目標價為12元。
  小摩表示，群創的庫存天數已經逐漸上升，然而公司並不打算放慢，一旦供給面失去控制，價格下跌壓力
就會顯現。即使中國會有新的補貼方案，不過補貼規模恐遠小於先前的金額。
  瑞信證券則指出，中國電視6~7月需求有受到補貼結束影響，不過預估8月起將改善，過多的庫存主要是32
吋，因此對群創影響較小。預估這波十一長假力道可持續到年底，雖然歐洲電視需求仍疲軟，不過美國和日
本都在回溫的軌道上，看好群創獲利表現優於同業，維持優於大盤表現評等和目標價23元。
  巴黎證券表示，群創第3季展望估大尺寸面板出貨持平或下滑，在產品組合改變下，平均單價可望有高個位
數提升。不過中小尺寸可能出現高個位數至2位數的下滑，整體第3季將低於季節性表現，但群創並沒有將產
用率降低，後市獲利恐受影響，維持減碼評等，並將目標價從15元下修至10.7元。是外資目標價最低者。
  里昂證在所有外資中，對群創的看法最樂觀。里昂證認為今年5月群創調整產能利用率，使毛利率獲得改善
，上修目標價到27元，給予買進評等。雖然肯定公司的獲利優化，但里昂也擔心4K2K目前在中國市場的接受
度不高，相關消息混亂，或許是初期還拿不穩消費端的胃口。群創在因應黃金周也針對4K2K作積極的規畫，
在此前提下，公司也將3Q大尺寸面板的平均價上修了7~9%。只是若4K2K銷售不如預期，公司在年底恐要面臨
庫存及產品結構調整壓力。

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資訊來源:時報資訊公司

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