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工商時報【本報訊】
根據中國人民銀行公布的最新數據顯示，大陸的廣義貨幣供給額（M2），已於今年3月份突破百兆元人民幣大關，而於該月底達103.6兆元，遙遙領先各國，高居全球首位。但這項數據的膨脹並不全然是好事，它也會衝擊物價和經濟的安定。因此，大陸政府當局如何加以妥善管理，頗值關注。
所謂的M2，是指流通現金、機構活存、居民儲蓄、機構定存等項目數據的加總。當前大陸M2之高達百兆元水平，其規模是否過大，乃是大陸財經界正在熱烈議論的問題。認為其過大者，動輒舉中美兩國相關數據之比較來作註腳，說美國去年GDP（國內生產總值）約是中國大陸的兩倍（16兆美元比8兆美元），但美國的M2只有大陸的6成多，即僅折合60幾兆元人民幣。
至於持不同看法，認為大陸M2數量尚未失控者，則是以中國國情為論證基礎，認為大陸民眾的儲蓄率特別高，M2的增長動能因而特別強。還有，大陸企業界的資金取得，主要依賴銀行的間接融資，而較少使用市場上的證券或票券等直接融資工具，因而銀行的信貸業務繁盛，信用擴張能力也強，並由此增添了M2膨脹的能量。
這兩種看法，可謂見仁見智，難以論定孰是孰非。但若以兩岸比較的角度來檢視，卻發現後一種看法有些佔上風，也就是大陸M2數據並未大到離譜。因為台灣目前的M2也高達33兆元新台幣，折合人民幣約6兆餘元，是大陸M2的16分之1左右。而台灣的GDP，也差不多是大陸的16分之1（0.5兆美元比8兆美元）。在這種情況下，若說大陸的M2規模過大，那台灣的M2是否也應該「減肥」呢？實際上，這在台灣根本不成問題，也鮮有人在討論台灣的M2是否偏多。
因此可以說，大陸廣義貨幣供給額M2是否過多問題，並無費心議論的必要。亦即，該M2的龐大「存量」並無需太過計較。但若換個角度，轉而檢視該M2的「流量」和「流向」，就會發現一些真正應該探討的疑點。
流量方面，主要指大陸M2的增長幅度。現階段該項增長幅度明顯過大，對物價安定相當不利。譬如，去年3月底大陸M2餘額，只有89.56兆元人民幣，但到今年3月底已激增至103.6兆元，總計在1年前後膨脹了15.69％。這在國際各主要經濟體之中，是偏高的增長幅度，難怪大陸物價上漲壓力一直難以減輕。
至於M2的流向，是指大陸該項貨幣供給額新增部分，究竟流到哪些群體的手中。其中最應該探究的部分，乃是銀行信用擴張（創造貨幣）功能，所新增的貸放資金，到底是被誰貸去了最多。這是在檢視M2新增部分的品質，也是在衡量M2擴張對整體經濟的貢獻程度。
總的來說，M2的流量和流向，應該是大陸金融當局管理「百兆元貨幣」的重點。若能妥善管好這兩項，則M2餘額的膨脹就成了次要問題。亦即M2餘額之激增，只要不導致市場失序或失效，金融當局都可以順其自然。
其中，在流量管理方面，當前大陸最重要的著力點，應是外來熱錢的控管。因為自今年年初以來，國際熱錢又大量湧入大陸，且紛紛換成人民幣，在大陸市場遊蕩，也顯著抬高了大陸的貨幣供給額，並對物價安定造成新衝擊。對此，大陸金融主管當局宜加速推動匯率和利率的市場化，以充分運用金融價格機能來加以有效調控，避免熱錢過多地虛增貨幣供給額。
至於M2流向的管理，大陸金融主管部門的當務之急，應是大力調整銀行信貸結構，使銀行新增的信貸資金，更多地投向實體經濟，包括新興高科技產業、現代農業、經營實業的民營中小企業等。這些業者獲得的新貸款，自然也要存在銀行，而成為新增的貨幣供給額。其增加越多，越有助於整體經濟的穩健發展。
另方面，大陸銀行也應減少貸放給投機炒作項目，及地方政府用於營造政績的「形象工程」項目等，以進一步優化貨幣供給額的內涵，使其能充分支應總體經濟穩健發展的需求。果能如此，則M2的激增，其副作用自然就會減少到最低程度。
來源 yahoo新聞
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2013/04/27 By 游幃翔 |
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