張正利：後QE時代，新興債漲幅勝美債、美股

2013/09/03 10:31   《基金》張正利：後QE時代，新興債漲幅勝美債、美股

【時報記者任珮云台北報導】今年五月底以來，新興市場債券受到QE退場疑慮衝擊，價格出現較大幅度修正
，利差也隨美債利率上升而變寬。但台新新興市場債券基金經理人張正利表示，依照前次美國升息循環經驗
（2004年6月至2006年6月），在美國聯準會收回流動性的升息階段，JP Morgan的新興市場美元企業債指數一
年後報酬率高達14.42%，大幅優於美國債券綜合指數的7.27%及S&P 500指數的4.43%；因此，這一波新興債市
的價格修正，投資價值逐漸浮現，反而提供投資人中長期布局的絕佳時點。

  張正利指出，觀察美國聯準會前次（2004～2006年）升息循環經驗，新興市場債券及美國市場債券皆出現
回檔修正；然而在實際升息開始時，新興市場債券指數表現在三個月、半年及年報酬率表現，皆遠優於美國
市場債券或股票指數。投資人要了解升息前的修正並非世界末日，對新興市場而言反而通常是大利多，主要
是因為升息循環開始通常意味經濟處於擴張階段，世界最大經濟體－美國的強勁GDP表現，通常可帶動新興市
場原物料及產品需求，進而帶動新興國家GDP成長。
  張正利表示，此次美國QE（量化寬鬆）縮減，投資人可視為升息循環開始前的市場修正。從目前來看，回
檔滿足點應已達成，主要由於觀察當前全球各國央行貨幣政策，包括歐盟地區、英國、澳洲及日本等國央行
，多仍保持流動性的貨幣寬鬆政策，全球流動性充足，因此認為此波市場對於新興債券的修正應屬過度反應
。根據歷史經驗，未來三個月至一年間獲取正報酬率極高，投資人應趁此時點把握進場時機。
  張正利指出，投資人進行債券資產配置時，除考量收益率及獲利機會外，更不能忽略的是避免集中單一種
類或區域的投資產品，應透過分散的觀點達到資產安全配置的目標，如建議資產配置可分布在拉美、歐洲、
亞洲及非洲中東市場，可避免易受到個別區域或國家風險影響。



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資訊來源:時報資訊公司

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