外資看台化，SM、PX兩樣情

2013/08/14 09:38   《外資》外資看台化，SM、PX兩樣情

【時報記者王可鑫台北報導】台化(1326)第二季營運表現普遍符合市場預期，展望後市，多家外資不約而同
看好SM行情持續高漲，但紛紛對PX產業景氣表示擔憂，在利差持續不佳，加上市場需求未出現明顯復甦下，
恐將壓縮台化獲利空間。美林和高盛給予「中立」評等，花旗則維持「賣出」評等，但看好其短線營運動能
，將其目標價調升至70元。

　花旗表示，台化第二季面臨芳烴（PX、OX、苯）利潤下滑，以及PTA持續虧蝕，綜合轉投資台塑化(6505)表
現下，台化第二季營收為1129.80億元，營業淨利42.28億元，稅後純益45.92億元，每股稅後純益（EPS）0.
7元，符合預期。展望第三季，花旗表示，SM仍為台化獲利主力，至於PTA，預估和PX價差會拉到每噸40美元
，價差已高於現金成本，因此持續看好台化直接減少PTA的運轉率和銷售PX原料的策略，估計台化PTA整體產
能利用率為70％，為反映短期營運動能增強，將其目標價由67元調升至70元，但預期PX明年起產業陷入低迷
，持續維持「賣出」評等。
　美林表示，就第三季來說，雖然SM持續維持高檔，但預估仍無法抵銷PTA／PX、苯酚／苯價差持續下修，因
此，台化核心產品業務整體利潤率仍偏低，加上後續部分產線有歲修計畫，維持其「中立」評等，預估2013
～2015年EPS表現，分別為3.28元、4.02元以及4.39元。
　高盛表示，儘管在PX利潤率不佳，加上石油腦庫存升高導致價格下跌影響下，台化第二季財報在SM報價高
漲支撐下，表現意外強勁；展望後續，高盛指出，由於市場需求低迷，加上國際產能持續擴張下，PX並未出
現明顯復甦訊號，後市宜謹慎看待，轉投資方面，高盛指出，台化轉投資台塑化獲利貢獻應可溫和復甦，給
予台化目標價67.96元，維持「中立」評等。


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資訊來源:時報資訊公司