美步復甦軌道，央行中性貨幣政策正當時

2013/12/26 09:48   《匯市分析》美步復甦軌道，央行中性貨幣政策正當時

【時報記者任珮云新聞分析】中央銀行理監事會議今（26）日登場，市場普偏預測央行利率政策連10季維持
不變，主要是CPI年增率仍處低檔，且GDP明年仍不樂觀。但央行昨天公布最新11月貨幣供給主要參考指標M2
、M1B雙升至6.05％及8.85％的27個月和32個月新高。央行的貨幣要參考主計處的GDP和CPI數值，還是央行自
己統計的貨幣供給供指標？或國際總經情勢？

  昨天台北豪宅再創每坪近300萬新高價！直逼央行總裁彭淮南300萬元防線，過度寬鬆的貨幣政策無助於產
業結構面臨調整的台灣經濟，反而可能成為炒房幫兇。美國QE已經宣布明年元月起逐步退場，意味經濟已見
復甦跡象，央行重貼現率若能結束連9季的持平，微調半碼，其宣誓性意義，對房市投機客可望發揮一定的嚇
阻效果。
  今年中央銀行總裁彭淮南與台積電(2330)董事長張忠謀再度因為匯率問題槓上。針對張忠謀對央行匯率的
說法表示為「這是對中學生的回答」，彭淮南強調，匯率若可以解決出口問題，就不用經濟學家了，且央行
有23位博士，研究匯率沒有問題。張忠謀談話後，緊接著一個月左右，QE就宣布明年元月起逐步退場，而彭
總裁也順勢引導新台幣貶值。
  至於利率方面，主計總處預估明年首季，經濟成長率僅2.59%，加上消費者物價年增率1.21%仍屬輕微。據
此，市場認為央行暫時沒有調升利率的急迫性。不過，主計處的CPI權重，居住所占的權重達18.5％，顯示房
價的變化雖無法影響CPI，但房租變化卻對CPI有不小的影響力。而台灣的房租和房價是脫鉤的，房價高漲而
房租卻不漲，甚至還下降，因此，台灣的CPI並無法完全反應通膨的情況，甚至還有失真之虞。至於GDP方面
，主計處的GDP隨時在調整，預測的準確度更令人質疑。
  美國量化寬鬆（QE）啟動退場機制，步調雖然溫和、購債規模縮減僅100億美元，但這代表美國已確定步上
復甦軌道，以此來看，台灣貨幣政策此時可以開始由寬鬆轉向中性。



資訊來源: 時報資訊公司

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