《美股研究報告》小摩：

2013/12/20 08:13   《美股研究報告》小摩：明年美股再漲2成，標普500年終上看2075點

【時報-駐美記者胡文豐報導】摩根大通證券：明年美股，預測標準普爾500指數年終目標將達2075點目標。
之所以看好明年美股再大漲20%，原因是目前美股漲勢只是處於「經典」牛市循環當中，儘管已漲了六年，但
這類多頭漲勢從歷史上來看非常強勁。
　所謂「經典」牛市循環，即漲勢由強大的投資人信心帶領股價衝高，當今牛市屬於這類循環的證據，股指
在投資人信心帶領下攀上空前新高。因此，喊出的明年標準普爾500指數目標價，乃根據預期成份企業2015年
每股獲利達132美元、本益比為15.7倍計算得出。

　這樣的倍數算高嗎？投資人現在付的高評等債券價格高達24.3倍，付的高殖利率債券價格達16.6倍，付的
美國10年期公債價格更達35倍之多；而對於明年美股看多的預估還包括，一、EPS增長速度將由今年的6%加快
至9%；二、相對本益比仍有利支撐股價：S&P 500指數本益比就算達14.5，與高殖利率債券價格的16.6倍相較
，仍算是「不合理的低價」；三、企業投資支出將增加，有可能促進經濟成長意外增強。
　四、這場去槓桿循環最終很可能輪到消費者端：目前，個人信貸普遍情況正快速修復中，且財富效應及消
費者債務服務比正處於史上最低水準；五、歷史經驗暗示，美股若出現年漲26%的佳績，接下來仍很可能會延
續出現不錯的漲勢。調查發現，美股大漲之後，接下來幾年平均漲幅仍達8%，獲利比更達75%。六、美國經濟
成長可能會帶來意外的助漲動力。
　不過，這番明年美股預測可能會受到意外負面因素衝擊，如貨幣政策錯誤，亦即美國聯準會縮減量化寬鬆
（QE）貨幣刺激措施的時機不對，會是最大風險；關鍵在於，聯準會是否會在美國經濟尚未達到可靠自身力
量成長之前，便提前退出QE。




資訊來源: 時報資訊公司

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