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轉載自：永豐投顧
黃金投資者的止損行為不足為奇：去年一年被稱作“避風港”的黃金在投資者紛紛賣出的背景下價格下跌了四分之一，持續12年的黃金大牛市就此終結。去年沒有關注黃金市場的朋友，請與我一同來簡單回顧一下相關背景：
去年4月，在種種導致價格下跌的因素以及實物黃金支持的金融產品被大規模變現的雙重作用下，現貨黃金價格在兩天內跳水了200美元。去年6月，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)主席貝南克(Ben Bernanke)稱將縮減每月購債規模后，金價自2010年來首次跌破1,300美元關口。去年12月，貝南克證實美聯儲將縮減購債計劃后金價再次下跌。美聯儲縮減購債并非導致金價下跌的唯一因素：印度限制黃金進口以縮小經常賬戶赤字。湯森路透(Thomson Reuters)旗下的黃金礦業服務公司(GFMS)表示，有數據表明，全球央行2013年全年可能將黃金購買規模減少34%，在金價波動的背景下放緩了黃金消費步伐。據標準銀行(Standard Bank)統計，截至去年12月，黃金交易所交易基金(ETF)的持有量降低至2009年以來的最低水平。截至2013年底，金價鎖定1981年以來的最大年度跌幅。
當然，今年頭兩個交易日情況金價有所上漲，但有誰能準確說出黃金的長期前景？供職于ABN AMRO研究團隊的博埃勒(Georgette Boele)說，我們預計今明兩年影響金價的主要因素還是投資需求，平倉還將繼續，金價在2014年底將跌至每盎司1,000美元，2015年底將跌至每盎司800美元。本周金價在每盎司1,200美元左右波動。可能和你想像的一樣，並非每個人都這么看。投資銀行兼經紀機構SP Angel的分析師邁耶(John Meyer)說，ETF遭大量拋售期間，金價顯示出令人意外的抗跌性，這表明中國和印度對實物黃金的減輕了金價下跌的壓力。他稱金融系統特別是歐洲金融系統遭受進一步衝擊仍然是一個威脅，這意味著金價可能反彈并有更佳表現。確實，金價新年開局上佳，目前位於每盎司1,230美元左右，甚至高於去年12月美聯儲宣佈縮減購債規模之前的水平。儘管這種震盪走勢常見於年初，但分析師們認為金價正在目前水平獲得支撐，匯豐預計每盎司1,200美元是今年黃金投資者的入市良機。一些人士表示，美聯儲縮減購債的消息已在黃金市場得到消化。
比方說，Investec旗下大宗商品與資源部門主管喬治(Bradley George)在一份預期報告中表示，該機構認為美聯儲縮減購債的消息幾乎已被消化。他認為眼下金價實際存在一點上行空間，因為縮減購債可能不會一帆風順。美聯儲將迎來一位新的主席，同時縮減過程還將取決於數據表現。確實如此。在去年12月18日美聯儲宣佈將把每月購債規模縮減100億美元的兩個小時內，現貨金價一度下跌2.3%，但是僅僅四個小時之後，金價就反彈至距離前收盤價不到半個百分點的水平。而且當金價觸及某一水平時，需求也可能恢復。Investec的喬治表示，由於新興市場仍對黃金存在需求，各大央行還在買入黃金，並且黃金眼下如此便宜……因此Investec預計黃金需求將回升，而這意味著2014年金價將有所走高。由於金價走勢震盪，向市場出售黃金的回收商有所保留，期望過段時間再將手中金條賣出更高價格。一些金礦也開始收緊產量。但與工業金屬供應面不同，限制黃金產量不太可能收緊黃金供應。黃金不但沒有工業或實際應用，且其地面庫存量還相當龐大。J.P. Morgan Asset Management旗下基金Natural Resources Fund的經理格雷格森(Neil Gregson)稱，由於金價受供應面影響較小，因此更難預測金價走勢。格雷格森管理35億美元的天然資源資產。他表示，如果是其他金屬，若生產商因價格下跌而削減產量，則投資者會認為減產將支撐價格。但對黃金來說，由於地面庫存量已經非常大，產量因素并不是很重要。
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