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2013/12/18 15:58 《金融》富蘭克林：今晚FED可能上修美GDP估值、降升息失業率門檻
【時報記者任珮云台北報導】美國聯準會今年度最後一次例會結果即將於美東時間12/18公布。由於本次為柏
南克任內最後一次主持會議，且聯準會多次強調政策動向將取決於「經濟數據」，伴隨總體數據的強勁改善
，第三季經濟成長率上修至3.6%、11月失業率意外降至7%、五年低點，使投資人臆測聯準會恐提前減碼量化
寬鬆(QE)，股債市近期呈現劇烈波動。不過，多數券商認為目前美國的通膨率仍低，且避免意外的收緊對金
融市場帶來衝擊，預期聯準會縮減QE的可能時間點仍落於明年第一季。
富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西‧霍弗曼表示，今年五、六月份金融市場大幅震盪，係因於市場過
度解讀聯準會縮減QE的結果，因此，加強前瞻指引與市場溝通，重申縮減QE不代表信貸收緊，以消除政策轉
變所帶來的短期衝擊，是本次會議另一個關注重點。另外，預期聯準會對2014年經濟展望的看法將更為樂觀
，此次會議將可能上修經濟成長率預測，同時，隨著失業率已降至7%，亦可能調降升息的失業率門檻，以減
低QE減碼的負面影響。貝西‧霍弗曼進一步指出， 從廣泛的經濟數據觀察，美國經濟目前已進入自發性的復
甦，房市與勞動市場加速改善，帶動消費者信心與零售銷售回升，工業生產與製造業動能亦呈現加速擴張，
加上兩黨通過為期兩年的預算協議，政府部門將不再面臨關閉的窘境，政治不確定性與系統風險降低，故即
便缺少QE的支持，2014年美國經濟動能仍預期加速，企業獲利可望有兩位數的增長，延續股市與高收益債市
的多頭表現。
歐洲經濟走出衰退，系統風險下滑，以及貨幣政策不同調，是下半年來歐洲高收益債券基金強勁吸金的主
因，累計今年來淨流入該區域總額已超過237億美元(EPFR統計至12/11)，支撐歐洲高收益債市漲幅連續三個
季度領先其他債券類別(詳見表一)。富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風
險債券)經理人皮耶羅‧蒙特表示，歐洲經濟復甦步調緩慢，反而提供貨幣政策更寬鬆彈性的空間，預期歐洲
央行將維持低利環境更長一段時間。歐洲高收益債目前正處於投資的甜蜜點，包括一、經濟觸底回升、企業
獲利將由今年的萎縮轉為明年兩位數的成長；二、歐洲企業仍處於去槓桿化階段，預估淨槓桿倍數將由今年
2.1倍降至2014年1.8倍，有利債權人權益，亦較低債信風險；三、利率風險低，受惠經濟緩慢復甦，物價水
準偏低，歐洲央行有較大的空間再行使寬鬆政策；四、評價面尚未完全反應系統風險下滑，預期利差還有再
收斂機會。法國興業銀行12月預估，2014年歐洲高收益債指數報酬率仍將有7%水準。
資訊來源: 時報資訊公司
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