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2013/11/26 08:45 《美股研究報告》凱萬資管：科技股存泡沫，惟藍籌股仍誘人
【時報-駐美記者胡文豐報導】凱萬資產管理公司：今年還剩幾個星期，主要股指都已上漲了20%以上，超過
或接近歷史最高水準。股市的上漲引發了關於泡沫的討論，科技類股無疑存在泡沫，這其中包括社交網站公
司以及與雲端技術相關的公司，但包括大型金融、科技及能源企業在內的藍籌股依然很有吸引力。
按照2013年預計109美元的營業利潤，標普500的市盈率為16，而按照2014年120美元的預計收益，市盈率為
15，這些市盈率基本和歷史平均水準持平；即便明年利潤增長接近於今年的5%，而不是現在預期的10%，標普
500的預期市盈率也只有15.6。在短期利率近乎於零，10年期國債利率為2.71%，而垃圾債券平均收益不到6%
的情況下，這樣的市盈率並不高。
標普500的股息率是2%，但派息比率只有35%，創歷史新低，這意味著公司還有很大空間擴大分紅。大盤科
技股增長受阻也反映在它們的市盈率和股價上，如果考慮到蘋果、思科及微軟大量的現金存款，那麼這些公
司的實際市盈率會更低。
蘋果的每股現金存款是143美元，幾乎是其股價525美元的30%，如果排除這一因素，蘋果的市盈率將從12下
降到9。稍微溫和一些的ValueAct資本公司也開始購買微軟的股票。微軟執行長鮑默爾今年8月宣布他計畫退
休，而新的繼任者將推行對股東更有利的政策來提高收益，比如出售不賺錢的搜索引擎Bing和削減成本等，
最近微軟股價已經上漲了20%。
思科公司可能成為激進投資者的下一個目標。這家公司的每股淨現金為6美元，是其現在股價21美元的30%
。由於思科執行長錢伯斯面臨嚴峻的指責，這家公司很可能最近會發生變化。按照削減的年預測利潤，思科
的市盈率在10左右。
經過前一年的大漲後，很多大金融公司的股價今年都停滯不前，按照明年預測利潤的市盈率只有10。
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資訊來源:時報資訊公司
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