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2013/10/29 07:36 《外資》明年虧損擴大，大摩降宏達電目標價至72元
【時報-台北電】短線股價激漲20％的宏達電(2498)，仍被外資澆冷水，摩根士丹利證券昨（28）日表示，宏
達電目前所面臨的出貨下滑與價格壓力等結構性問題，不是更換管理團隊或被併購就可解決，不但將目標價
調降至72元，並預估明年每股恐虧6.07元。
受到管理階層職務調整與中國移動傳聞將入股等消息面激勵，宏達電股價2周內大漲20％，但隨著元大投
顧、港商聯昌、摩根士丹利證券等外資出面「降溫」，昨天股價下跌1.5元收148.5元。
元大投顧科技產業分析師詹宗勳指出，除了宏達電出面否認中國移動將入股傳聞外，從邏輯來看，中國
移動也不可能透過直接投資或換股方式與單一品牌業者結合，因為與蘋果、三星、中國其他品牌廠商之間將
有利益衝突，除非以雙logo模式合作。
至於先前傳出聯想對收購宏達電也有興趣的消息，聯昌證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師王萬里
，認為不合理，因為聯想對宏達電產能不會感興趣，且宏達電既有專利無助於聯想擴展海外市場，對聯想而
言，首要之務應是收購IBM伺服器業務。
摩根士丹利證券台灣區研究部主管呂智穎指出，儘管宏達電藉由管理團隊調整方式想走出營運泥淖，但
基於下列2項疑慮考量，短線很難有轉機：一、如何留住人才：對產品開發持續性將造成影響；二、現金部位
流失：近期燒錢速度比預期還要快。
呂智穎指出，宏達電現金流出的現象從今年第一季起開始惡化，第四季即便有出售Beats股權、情況稍微
好轉，但絕非長久之際，根據評估，宏達電今年第一季與第二季光是營運現金流出就分別達55與154億元，深
究原因，主要是成本結構過高所致。
由於新興市場出貨量始終上不來，呂智穎將宏達電第四季出貨預估值下修至350萬支，較第三季下滑34％
，至於明年出貨預估值也下修至1,450萬支、較今年下滑31％，出貨量減少，成本當然降不下來。
影響所及，呂智穎將宏達電今年與明年每股獲利預估值分別調降至1.93與6.07元，而明年6.07元的每股
預估虧損金額已是目前外資圈最高；此外，因應2013至2015年恐連續虧損，將目標價由99元調降至72元、僅
略高於法銀巴黎證券的71元，為0.9倍的2014年P/B值，因此，目前1.9倍P/B值仍太貴。（新聞來源：工商時
報─記者張志榮／台北報導）
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資訊來源:時報資訊公司
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