天利：歐元區明年經濟成長率約1%

加好友 · 發表於 2013-9-23 19:28

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2013/09/23 16:57 《基金》天利：歐元區明年經濟成長率約1%

【時報記者任珮云台北報導】德國總理大選甫落幕，日前歐洲議會通過設立歐盟單一銀行業監管機構，全球
投資人密切關注歐洲市場將如何發展，債務危機的陰霾是否可望在歐盟進一步監管運作後消除？抑或在經濟
數據正負面音訊交雜下，復甦道路是否充滿挑戰，連帶市場波動難免？天利歐洲股票部門主管法蘭西斯‧艾
利森(Francis Ellison)指出，歐元區緩慢復甦格局已確立，歐洲各項指標都呈現成長趨勢，加上市場豐沛的
流動性、企業財務狀況好轉、股票評價具吸引力及企業併購活動增加等利多機會下，投資人可聚焦歐股投資
價值。法蘭西斯‧艾利森估明年歐元區經濟成長率約1%，而歐元匯價不會強過美元，但會比日圓來得強。

  天利歐洲股票部門主管法蘭西斯‧艾利森(Francis Ellison)表示，回顧過去30年來歐股的本益比，目前歐
股本益比處於13.4倍，遠低於長期平均16.3倍，相較於美國市場，處於歷史上相對便宜的位置。預估今年MS
CI歐洲指數本益比為13.6倍，低於美國標普500指數(US S&P500)的15.1倍及東證股價指數(TOPIX)的18倍水平
；歐股本益比至2014年則估計為12.9倍。天利投資團隊預測若以目前的企業每股盈餘(EPS)為基準點，至201
3年年底，MSCI歐洲指數企業每股盈餘(EPS)可望成長3%，而至2014年則將成長5%。
  天利投資認為歐洲經濟將持續位於經濟復甦軌道上，選股策略上將偏好精選具高成長性的必需消費品和防
禦性類別資產，及把握利基型股票，如：低成本優勢製造商、優等的金融企業及自助型企業(Self-help)。

  今年第2季以來歐洲經濟步入復甦格局，且此情形可望持續至2014年。根據經濟合作暨發展組織(OECD)針對
G20發布2013年第二季國內生產毛額(GDP)報告指出，英國GDP成長加快，相較第一季的0.3%，第二季成長已達
0.7%；法國則自下跌0.2%後反彈至0.5%，表現搶眼；德國在歷經停滯後成長達0.7%水平，歐元區各國經濟漸
露曙光。此外，歐元區企業表現亦較18個月前更為樂觀，Markit採購經理人指數PMI指數已回到景氣擴張分界
線之上，歐元區各國經濟信心指數今年來也呈現穩定上升趨勢。
  天利歐洲股票部門主管法蘭西斯‧艾利森(Francis Ellison)指出，歐洲景氣的復甦主要建立在四大驅動力
：出口、寬鬆貨幣政策、低通膨，以及金融市場的財富效果；在歐洲央行採取財政撙節下，央行刺激有限情
形下，歐洲經濟的復甦表現實為需關注的面向。根據國際貨幣基金組織(IMF)預測，未來兩年(2013~2015)歐
洲經濟成長可望成為帶動全球景氣變化的主要來源，預估未來兩年的經濟成長貢獻值為0.35%，高於美國的0
.18%。
  對照作為引領新興市場發展的中國市場，由於中國投資占GDP比重近50%，為一很高的水平，因此在其將支
出比重調整至30~35%水平的正常化過程中，將為其經濟成長帶來逆風，根據過去新興市場的歷史經驗，中國
市場的經濟成長率將下滑，而目前我們也已看到其成長趨緩；未來兩年內，中國經濟成長貢獻於全球經濟成
長的幅度則為負，接近-0.05%。
  此外，回顧2012年表現，MSCI歐洲指數之股利率表現突出，達到3.3%，高於美國標普500指數的1.7%、東證
股價指數的2.5%以及MSCI亞太不含日本指數的3.1%。本益比低及高股利率使歐股持續具備投資價值及吸引力
。根據歷史經驗顯示，於景氣衰退期後，歐洲企業獲利成長平均會有十年的循環，目前則正處於2009年金融
海嘯後的成長初期，因此未來表現可期。此外，經濟衰退後的復甦期間，歐洲股市每股盈餘可望成長，天利
投資團隊預測若以目前的企業每股盈餘(EPS)為基準點，至2013年年底，MSCI 歐洲指數企業每股盈餘(EPS)可
望成長3%，而至2014年則將成長5%。

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資訊來源:時報資訊公司

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