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2013/09/02 09:57 《產業分析》台積電Q4遇逆風，明年展望仍耀眼
【時報記者沈培華台北報導】台積電（2330）股價上周演出破底翻，引領台股站回八千點。台積電第三季旺
季不旺成定局，但外資對第四季有所論戰，第四季營收季減幅度是否在一成以內將是風向球；明年在20奈米
及行動裝置的需求仍看旺，台積電的前景還是很明亮。
台積電預估第三季合併營收再創新高，但季增幅度僅3～5%，低於季節性平均水準，董事長張忠謀並預告第
四季產業進行庫存調整，初估第四季營收季減幅度大於7%。
受到部分智慧型手機高階機種銷售不如預期，對台積電28奈米需求減緩，台積電近兩年來的成長火車頭確
定慢了下來，外資也陷入多空激戰，至於詳情如何，則仍待10月中旬的法說會說分明。
上周巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析師陸行之力挺台積電，帶動股價翻揚，其發布的報告中指出，
在蘋果iPhone 5S／5C、聯發科及遊戲機Xbox和PS4等加持下，台積電10月將湧入急單，使台積電第四季產能
利用率將達到85～90%，表現優於預期。對於外界關切高通轉單格羅方德，陸行之分析對台積電第四季營收影
響僅2～3%，相較競爭對手良率比台積電低1～2成，且產能也遠不及台積電，預料對台積電影響有限。此外，
台積電目前半導體產業庫存約與三年平均值相當，在2.6個月的水位，且晶圓代工客戶平均預估第三季營收將
成長6～9%、也高於自身所預估的3%，因此第四季產能利用率不至於大減逾2成。
美林證券也表示，市場所傳出的台積電第四季訂單下修20～30%實在太誇張，以目前IC設計廠商庫存水位來
看，9～12%會比較合理，只要全球經濟好轉，下修情況就不會發生。
反之，麥格理最新報告中表示，在高階智慧機進入庫存調整，以及高通開始釋出28奈米poly-SiON部分訂單
予格羅方德的雙重衝擊，台積第四季營收季減幅度恐上看15%。
麥格理指出，高通的28奈米poly-SiON製程訂單，在今年第四季起逐步分出給格羅方德（GlobalFoundries
），而聯發科（2454）則可能會在明年上半年，開始釋出28奈米的少量訂單予格羅方德，加上第四季仍有高
階智慧型手機庫存調整的不利因素，麥格理下修對台積電的營收預估，估計台積電第四季營收季減幅度在13
～15%之間。
即便第四季遇逆風，麥格理對台積明年展望仍偏樂觀。麥格理指出，包括高通（Qualcomm）、聯發科、輝
達（nVidia）等對先進製程需求最殷切的一線IC設計大廠，都將於明年上半年轉向28奈米HPM（High Perfor
mance Mobile）製程、第二波28奈米的採用者則會轉向28奈米低功耗（Low Power）製程，蘋果也將於2014年
第一季進入20奈米製程的量產，台積電明年在智慧型手機市場仍有相當好的機會。
JP Morgan也出具報告指出，將有更多IC設計廠商加入20奈米製程量產的行列，其中高通和聯發科就是兩個
20奈米的最新客戶；此外，蘋果A8處理器的訂單量也將相當大，小摩預估，台積電2014年20奈米新增月產能
將達7萬片12吋晶圓，明年的資本支出可望再攀高至110億美元，將超越今年的95～100億美元。但就短期營運
而言，小摩認為由於智慧型手機和平板面臨較預期劇烈的庫存調整，台積電第四季營收恐怕會出現13%的季減
幅。
從以上看法歸納，台積電即使第四季營收減幅大於預期，明年20奈米先進製程仍可望成為新一波的成長動
能。
本土法人也呈現多空看法不一，看多者認為，中國中低階行動裝置需求持續熱絡，再加上行動裝置朝向高
效能發展已是確定趨勢，因此在中國中低階行動裝置IC具高市占率廠商及在先進製程具技術領先廠商都將受
惠，首選台積電。
不過，第四季因28奈米客戶轉單及成熟製程客戶開始調整庫存，使整體產能利用率下滑。在主要客戶轉單
部分，隨著台積電競爭對手的28奈米良率提升及產能增加，客戶在成本考量及威脅台積電降價動機下，勢必
將開始轉單，對於台積電28奈米產能利用率將有一定程度影響。
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資訊來源:時報資訊公司
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