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作者： 本報訊 | 旺報 – 2013年6月22日 上午5:30
旺報【本報訊】
全球金融市場聚焦量化寬鬆（QE）退場，股市動盪。綜合美國聯準會主席柏南克的談話及聯準會公開市場委員會會後發布的新聞稿，就當前美國7.5%的失業率及4年來最大降幅的通膨數據來看，可以確信量化寬鬆今年底前不會退場。市場多數專家也抱持相同的看法，但資金並不買帳，甚至傳出將引發亞洲熱錢外逃，重演1997年亞洲金融風暴等危言聳聽的言論，其中又以大陸的經濟情勢最受憂慮。
回顧亞洲金融風暴歷程，在1994年至1997年間，因美國聯準會多次升息，外資「集體、同時」回流美元，造成亞洲各國金融市場激烈動盪。投機客趁機大量放空該國貨幣，「套利」獲得可觀報酬。這種狙擊行為破壞了金融市場的穩定，更對亞洲多個國家經濟成長造成嚴重衝擊。1997年亞洲金融風暴由泰國泰銖貶值開始，形成克魯曼博士所說「蝴蝶效應」，最終波及全亞洲。
這次美國實施QE政策，熱錢湧入亞洲新興國家，已造成貨幣、股價及資產價格的大幅上揚。QE退場預期升溫後，大筆資金流出亞洲，因而造成亞洲國家股市大跌，情況與當年似曾相識。
但再肇亞洲全面性金融風暴的可能性並不高。首先，經歷亞洲金融風暴後，亞洲多數國家開始儲備外匯存底，很大一部分原因就是為了防止「狙擊」情事再度發生，特別是中國大陸持有超過3兆美元的外匯存底，任何想要撼動人民幣走勢，且藉由人民幣失序貶值來套利的投機客，都要先惦惦手上資金夠不夠份量，加上臨近的日本、台灣、韓國、香港、新加坡、泰國等亞洲國家外匯存底都有超過千億美元，國際禿鷹想要趁QE退場時機大賺一筆的可行性不高。
再者，貨幣互換機制（SWAP）已建立完善，東南亞國協（ASEAN）與中日韓已簽署規模達2400億美元的清邁多邊化協議，首要目的就是為了因應可能出現的金融危機，降低對該地區所造成之衝擊，也就是說一旦其中一個國家出現貶值危機，就可透過此換匯機制獲得應急資金，大為降低亞洲金融市場的系統性風險。而且為達成人民幣國際化目標，大陸人行近年積極部署雙邊貨幣互換，2008年以來，已經與20多個國家簽訂換匯協議，總規模超過人民幣1兆5千億元。在外匯存底及換匯機制的護航下，亞洲的外匯市場已經相當的穩健，不太可能再發生單一國家貨幣大貶所引發的區域危機。
然而，QE退場必將對熱錢堆積而成的高成長造成衝擊。亞洲國家普遍有房價泡沫化現象，資金回流後確實必須面對泡沫縮小甚至破裂的風險。能否渡過難關，最大關鍵是大陸經濟的成敗，而目前整體來看，情勢並不悲觀。
其一， QE退場是系統性風險，聯準會立即退出QE的唯一可能就是經濟前景大好，但目前經濟數據並不支持Fed採取這樣的舉措，「弱復甦」前景將促使聯準會採行漸進方式退場，這會給經濟更多的喘息空間，有助於美國及其他國家經濟站穩成長軌道，進而提振亞洲國家外部需求。
其二，大陸仍然是推動全球經濟的首要引擎，若經濟結構成功轉型，經濟成功「軟著陸」，相信多數投資人未必會放棄經濟高成長的豐厚報酬，而這一切可以用經濟成長率做為判斷的依據，在QE退場時期，若大陸經濟成長還能維持在7%以上，代表大陸撐過了最大難關，也可說內需對經濟成長已產生有效支持，必能大為緩解外資的疑慮。若經濟成長率低於6.5%，則外資恐怕就要加速離開，大陸經濟崩解必將重創全球，各國政府心知肚明。
可以理解，Fed提早討論QE退場，目的在測試或讓市場提前適應，透過理性有條理的訊息釋出，讓市場逐步接受在經濟成長復甦後，貨幣才會逐步開始緊縮的策略，減緩政策突發造成的巨大衝擊，進而將傷害減到最低，同時也讓亞洲經濟獲得更多緩衝空間，希望提高經濟安渡危險期的機率。
QE退場將衝擊以大陸為首的亞洲新興國家經濟穩定，各國政府必然會採取預防措施。最近大陸市場資金緊俏，短期利率暴漲，但央行依然淡定，堅持穩定的貨幣政策。決策節奏清晰、態度明確，可以期待大陸「穩經濟、促轉型」戰略奏效，加上外部經濟如慢慢站穩腳步，經濟由資金回歸基本面後更有助於長期發展。
來源雅虎新聞 |
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