美林：宏達電獲利仍成長21％

加好友 · 發表於 2011-8-8 10:15

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　美銀美林證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師鄭勝榮指出，宏達電每支手機所支付的權利金若為5與15美元，明年營業獲利成長率將分別為21％與-1％。

　鄭勝榮近期甫完成海外拜訪客戶行程（marketing），發現客戶對宏達電的最大疑慮來自於與蘋果間的訴訟問題，由於宏達電無法提供相關細節數據，他只能進行針對權利金支付對2012年獲利造成的影響，進行情境分析。

　據鄭勝榮目前的假設，是2012年Android手機出貨6,000萬支、平均銷售價格（ASP）為329美元，因此，每支手機若得支付5美元權利金，宏達電明年營業獲利將較他原先預估的「基本值」少8％、但仍能較今年成長21％。

　每支手機權利金支付金額若由5美元增加到15美元，根據鄭勝榮的預估，宏達電2012年營業獲利將較2011年下滑1％，不過，他認為上述情境發生機率非常低；此外，宏達電在每季財報的銷貨成本（COGS）項下也針對潛在權利金支付進行相對費用提列，整體衝擊應會小於預期。

　至於宏達電甫釋出的第3季營運展望，鄭勝榮認為就獲利趨勢來看，稍嫌保守，但為搶下第4季旺季銷售商機，宏達電將於本季末推出6至8款新機，目前他預估第4季營收成長率可達18％，今、明年每股獲利預估值則分別調升至83.5與108.4元。

　宏達電上周五（5日）股價隨台股大盤重挫、收在798元，但國際資金則僅賣超2,028張、遠少於其他權值股，顯然歷經先前一波股價重挫後，國際資金認為目前價位再跌空間已有限，鄭勝榮指出，目前宏達電2011年本益比僅10.5倍，遠低於整體科技股的平均水準13倍，考量到營收動能、市占率、現金收益率等因素，仍建議旗下客戶逢低買進。

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