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[財經] 花旗環球證降評遠傳、台灣大

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發表於 2014-1-25 12:06

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2014/01/25 10:05   《外資》花旗環球證降評遠傳、台灣大

【時報-台北電】花旗環球證券昨(24)日指出,台灣電信產業將進入4G價格戰時期,使得今年與明年獲利成
長停滯,進而壓低現金股利配發率、投資價值偏貴,因此,將遠傳(4904)與台灣大(3045)投資評等,調
降至與中華電(2412)相同的「賣出」,目標價也分別調降至53與82元。
   5G議題近期成為電信產業討論焦點,也讓去年底引領電信族群大跌的4G議題再度浮上檯面,花旗環球證
昨天全面看空電信三雄,引發中華電、台灣大、遠傳股價都下跌,分別收91.7、90、60.1元。

   花旗環球證指出,考量到手機生態系統的起飛,及1,800MHz頻譜中已就緒的15MHz頻寬等因素,預期中
華電將會利用既有頻譜優勢、大搶4G LTE領域的領先切入商機;再者,中華電以極高溢價標下帝王段頻譜35
MHz,將拉高4G戰役的損益兩平點,更凸顯出未來不得不積極搶攻4G LTE市占率的意涵。
   花旗環球證表示,由於新申購者的4G每用戶平均收入(ARPU)貢獻會高於由3G升級至4G者,未來電信業
者會將行銷重心與手機補貼放在新申購者,因此,亟欲鞏固既有市占率的電信業者競爭將加劇。
   此外,再從鄰近南韓的例子來看,花旗環球證表示,一旦上網吃到飽方案取消,LTE的APRU其實是逐步
成長的,然而在新興亞洲國家,新進電信業者總是會在價格上競爭,台灣之星併購威寶最終目的還是著眼於
市占率的提升,若再加上善打價格戰的鴻海集團,新進者可能會壓抑營收的成長。
   花旗環球證指出,以電信族群目前的2014年EV/EBITDA比與本益比已分別達9與17倍、均高於過去歷史平
均值約1個標準差來看,其實已偏貴,考量到今年與明年獲利成長性可能進入停滯期,意味著未來現金股利配
發成長空間有限;目前5.5%的現金股利收益率低於歷史平均值約1個標準差,很難說服國際機構投資人進場
布局電信股。
   因此,將遠傳與台灣大投資評等分別由「買進」與「中立」調降至與中華電相同的「賣出」,目標價則
分別由72與103元調降至53與82元,至於中華電,投資評等與目標價則仍分別維持「賣出」與85元不變,這也
是首家全數看空電信三雄的外資券商。 (新聞來源:工商時報─記者張志榮/台北報導)




資訊來源: 時報資訊公司

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