林良軍：五大利多加持，歐股重返榮耀

加好友 · 發表於 2013-10-15 17:41

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2013/10/15 14:55 《基金》林良軍：五大利多加持，歐股重返榮耀

【時報記者任珮云台北報導】自從確定歐元區經濟脫離連續6季的衰退後，許多投資人這才驚覺原來歐洲股市
已有不錯的表現。統計年初至九月底為止，MSCI歐洲指數上揚11%，英、德、法等主要股市則有9%至13%不等
的漲幅，而MSCI歐洲小型股指數更上揚超過22%，表現相當亮麗。
  施羅德投信產品研究部林良軍協理表示，其實在過去的10年（2003-2012年）之中，有7年歐洲股市的表現
較美國股市為佳；只是在2010年1月希臘引爆歐債危機以後，位於震央的歐股走勢才落後美股和全球股市。

  林良軍協理以五大面向分析歐洲市場，從經濟基本面、企業獲利能力、各國信心指數與競爭力、資金流向
及價值評估等因素來看，他形容過去曾享投資鎂光燈的歐洲，「將如落難王孫重返榮光之路」，再獲投資人
青睞。
  利多一、經濟持續復甦：歐元區綜合PMI自谷底一路攀升，至9月份已達52.2，此為2011年6月以來的最高點
，且Markit等機構預估歐元區第3季GDP可望出現0.7%的正成長。另，主要國家如德國PMI指數為53.2、法國為
50.5，就連曾經深陷主權債務危機的義大利也回復至52.8。此外，根據施羅德活動指數(Schroder Activity
Index)顯示，預估在房地產市場轉佳以及家庭消費增加的助益下，英國下半年經濟成長動能將加速，第3季
可望出現1.4%的成長。
  利多二、信心與競爭力同步上揚：林良軍協理說明，根據過去經驗，歐洲的消費者信心指數與股價二者有
高度相關性，而前者與其他經濟數據同樣已明顯改善。歐洲週邊國家（如愛爾蘭、西班牙、葡萄牙和希臘）
持續的政經改革後，薪資成本已顯著降低，對其競爭力有提升的效果；同時歐元匯價在今年上半年維持相對
弱勢的格局，亦對其出口競爭力大有幫助，使得歐元區經常帳盈餘佔GDP的比重大幅改善，並創下新高。
  利多三、資金持續流入：根據ECB統計至8月底止，包含法人、避險基金以及零售等歐洲投資基金，於近12
個月內總計買入800億歐元的歐洲股票（不含退休基金及保險公司）。雖然投資人已開始買進歐股，但是股票
部位還只是在28%的低檔，高盛證券預估歐洲基金的股票部位，短期內將隨著經濟改善而逐步提高至30%，甚
至更高。此外，在2005-2008年為歐股大買家的美國投資人，近期亦重返歐洲市場，對歐股提供另一股支撐力
道。
  利多四、具投資價值：除了總體經濟之外，另一項股市的基本面為歐洲企業獲利亦為節節高升，加以漲幅
未如美股、日股等高，使得歐股的本益比較美、日為低。再者，美國股市在耗時50個月後，已回到2008年金
融海嘯前的高點，而歐洲股票此次的反彈幅度則明顯低於歷史平均值，施羅德投信林良軍協理預期未來歐股
有機會在基本面轉好後走出補漲行情。
  利多五、企業獲利支撐：林良軍協理指出企業獲利是支撐歐洲股價上漲的最大利多，2013年歐洲企業EPS成
長率僅預估值1%，主要國家英、德、法等仍為負成長；但歐洲2014年EPS成長率預估將躍升至13.2%，且所有
國家皆轉為二位數的高速成長率。在此成長趨勢中，中小型股的爆發力將更甚於大型股，不論是企業的營收
成長率或是EPS成長率，預期今年小型股即可超越大型股，達到11.6%的成長速度，而明年將更高達20.8%。

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資訊來源:時報資訊公司

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