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2013/10/01 15:23 《基金》天利：新興市場固定收益報酬可望回升至2-4%
【時報記者任珮云台北報導】聯準會宣布減緩量化寬鬆政策退場時點後，新興債市展現一波表現，新興美元
債於連續17周淨流出後，於上(9)月下旬出現反轉跡象，天利全球新興市場債券投資部門主管約翰．皮塔(Jo
hn Peta)表示：面臨年初的修正與資金外流的挑戰後，新興市場固定收益的恐慌稍歇，雖仍面臨賣壓壓力，
現在是評估新興市場固定收益的關鍵點。天利投資預期新興市場固定收益的報酬將從目前水準反彈，未來三
個月內的報酬可望回升至2-4%的水平，而新興債於第四季利差可望縮小；在基本面結構佳、信用指標轉好、
利差收斂空間及流動性高支撐下，透過精選區域及債別，新興債市重返可期。
目前新興市場國家整體而言為債權國，而此種情況將成常態；回顧過去20年來，新興市場國家政府債務佔
GDP比從1993年的94.4%至今下降為34%，相較之下，已開市場國家政府債務佔GDP比則從1993年的69%上升至1
19%。
另外，現今三分之二的新興市場美元債券為投資級債券，從 1994年低於10%的水平大幅提升，而在新興市
場評等提高加速的同時，總經環境也大幅改善；2007下半年至2011年下半年的統計資料顯示，新興市場的外
匯存底成長率自25%上升至79%，成長幅度相較成熟市場的3%上升至21%來得高。儘管部分新興市場面臨通膨及
貨幣貶值挑戰，然過去20年來，越來越多新興國家採取財政規畫及通膨目標；歐洲、中東、非洲等地的新興
市場國家，貨幣政策的討論與國內政治情勢越趨關係緊密，且主題為支撐成長。近期如如匈牙利、羅馬尼亞
、墨西哥與俄羅斯等國，正在或即將運用低通膨所帶來的空間降息或是支撐成長。預估匈牙利今年利率可望
降至3.5%，2014年則預計將達3%；今年2度降息至歷史低點3.75%的墨西哥則可望維持此利率水準至2014年；
羅馬尼亞利率今年可望再降至4%水平，於2014年則預估為3.5%。John Peta表示，天利新興債券團隊將加碼具
備良好總體環境及基本面的國家，如羅馬尼亞，及拉丁美洲國家中能提供較佳收益的國家，如委內瑞拉。
隨著新興市場的信用指標普遍改善，過去五年間新興債市吸引2兆美元的淨私人資本流入；以摩根大通新興
市場固定收益指數為基準的資產規模自2007年成長了三倍，截至今年3月達到6160億美元。儘管近期市場受資
金外流及中國經濟放緩等疑慮影響，信用利差表現落後其它固定收益資產類別，然目前全球市場位於復甦軌
道上，並非在衰退環境中，因此利差與已開發市場債券相較應不會劇烈擴大，待恐慌趨緩，目前利差的吸引
力將支撐新興市場公司債表現；而新興企業債及短天期債種，則為值得留意的區塊。
今年來受量化寬鬆政策退場疑慮影響，就報酬表現來看，新興市場企業債為-2.8%，新興本地債(美元)為-
5.5%，雖然全年而言，報酬仍可能為負，但預期新興市場固定收益的報酬將從目前水準反彈，未來三個月內
的報酬可望回升至2-4%的水平。目前新興債市中86%為公司債，且回顧2004~2012年來新興市場公司債的規模
自710億美元成長至3290億元，年複合成長率近2成；過去兩年來專門投資新興市場公司債投資人人數成長三
倍，新興市場公司債為成長中的市場，流動性高，且成長領先新興市場主權債及美元高收益債；自2008年來
，新興企業債券指數資產成長幅度達128%，高於全球新興市場主權債的64%，以及美元高收益債的56%。整體
來看，新興企業債市的成長品質及流動性佳，投資價值值得持續留意。
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資訊來源:時報資訊公司
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