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2013/08/24 10:07 《外資》麥格理降評台達電至中立
【時報-台北電】市場對台達電(2308)下半年營益率預期太過樂觀的氛圍在外資圈蔓延開來，繼瑞信證券後，
麥格理資本證券也將台達電（2308）投資評等調降至「中立」。
外資圈之所以下修台達電獲利預估值，關鍵點在於高毛利率的工業自動化（IA）第三季營收成長動能趨
緩，然針對此點，港商匯豐證券台灣區研究部主管賴惠娟指出，IA第三季營收預估僅下滑5％、並非外傳的下
滑10％至15％。
不過，將台達電投資評等與目標價，分別調降至「中立」與120元的麥格理資本證券科技產業分析師賴敏
敏認為，台達電能源管理（IA+動力系統、約佔第二季營業獲利比重的37％）營收成長動能近期確實有趨緩跡
象，原因包括：
一、下半年中小企業資本支出需求趨緩，且通路商第二季似乎有重複下單跡象；二、包括電信業者動力
系統、不斷電系統、太陽光變頻器等產品的備貨需求欠佳；因此，預估第三季IA與動力系統營收將分別下滑
6％至9％與10％至15％，高於市場預估值的下滑5％與逾10％。此外，賴敏敏認為除高毛利率產品營收下滑外
，包括銅價格走揚與庫存需重新評價等潛在變數，台達電下半年獲利其實有下修風險，預估第三季毛利率可
能會下滑至25％、營益率則可能從上半年的10.8％降至下半年的10.7％。
不過，相較瑞信與麥格理資本證券的大動作調降，摩根大通與匯豐證券則顯得老神在在，除賴惠娟繼續
維持台達電「加碼」投資評等與146元目標價外，摩根大通證券科技產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）
也分別維持「加碼」投資評等與150元目標價不變。
根據哈戈谷的預估，台達電第三季毛利率仍能維持與第二季一樣的水準，雖然低於原先所預期的增加0.
8至1個百分點，但還稱不上獲利預估值調降週期的開始，因此，依舊建議旗下客戶可趁近期股價回檔、逢低
買進台達電。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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資訊來源:時報資訊公司
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