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旺報【本報訊】
近日國際金價崩跌，金融市場瀰漫著不尋常的氣氛。回顧1998年，知名對沖基金「長期資本管理公司」（LTCM）在新興國家高槓桿風險性投資失敗因而被接管，引發全球股市恐慌性賣壓、2008年雷曼兄弟倒閉揭開金融海嘯序曲，這兩大金融危機發生前夕，金價都曾大跌，因而引發金融市場不安。
此波金價大跌因素或有三：第一，金價處於90年來最長的12年多頭行情，泡沫已吹大。二、塞浦路斯央行計畫賣金求現，引來市場法人大幅拋售，更有人猜測，已有其他歐洲國家央行在變賣黃金，重擊金價走勢。三、透露市場對經濟成長的疑慮。
中國大陸發布的上季GDP與工業數據僅差強人意，國際貨幣基金（IMF）已將今年全球經濟成長展望從3.5%下調至3.3%，美國3月CPI年增率竟下跌0.2%，聯準會（FED）官員對通貨緊縮的可能性感到擔憂，釋出加大貨幣政策擴張步調的訊息。因而引發市場對實質需求的憂慮，降低投資人對長期通膨的預期，黃金未來的保值性理所當然遭受質疑，黃金及其他大宗商品也因此有激烈的反應。
撇開技術面不談，從總體經濟面來看，金融危機爆發後，金價往往不斷上揚，是因為對央行即將積極量化寬鬆釋出大量的貨幣，有利於未來通膨上揚的預期，加上大量資金也需要合宜出口，具抗通膨實力的黃金成為一些投資客的首選。反之，若是通膨預期下滑，則黃金投資誘因消失。
同樣的泡沫危機也發生在大陸等新興經濟體的房市。過去幾年，「熱錢」湧入引發人民幣兌美元匯率的持續升值，房地產市場正是外資進入後轉換成人民幣資產的最佳媒介，外資通過持有房產享受房價上漲和匯率上升的雙重收益。在日本跟上美歐QE的腳步後，此現象仍在持續上演中。
數據顯示，大陸2月金融機構全口徑新增外匯占款2954億元人民幣，人行口徑外匯占款新增3038億元人民幣，雖然兩者較1月有不同程度的回落，但仍維持在一年多來高水準。今年以來，金融機構外匯占款餘額已達到9791億元，逼近兆元大關。人民幣升值若成為趨勢，未來資本流入只會增加不會減少，大陸房市泡沫令人擔心。
警訊似乎出現了，國際資金開始進入美國公債避險，近來從商品市場退出的資金不少湧向美債，將美債殖利率推至4個月新低，上周美債的多頭規模已上升到253億美元，美國聯準會代表其他國家持央行持有的美國公債規模升至2.95兆美元的歷史新高。
美債長久以來都是全球經濟不穩定或衰退時，資金最佳的避風港，美債多頭顯示市場對於經濟前景的憂心，倘若經濟成長確實不佳，則風險性資產的泡沫隨時都有破滅危機。
國際社會已開始擔憂IMF在最新《全球金融穩定報告》中發出的警告，擔憂異常寬鬆的貨幣政策可能引發信貸泡沫，致使世界重陷危機。毋庸置疑，量化寬鬆政策的後遺症愈來愈明顯，過多的資金追逐高風險資產，新一輪嚴重資產泡沫仍在各地醞釀中。
然而，這類觀點顯然還不被貨幣政策制定者們重視，聯準會祭出第三輪量化寬鬆希望降低失業率，歐洲央行則矢言收購資金短缺國家的債券，日本向美國聯準會量化寬鬆政策看齊，目標是通膨提高至2%。多數國家央行仍維持低成本資金以支持經濟復甦，貨幣寬鬆潮並不會快速退去。
目前商品、公債、不動產甚至股票資產被蓄意膨脹出來的泡沫，一旦爆發成危機，其結果要由誰來承受呢？若金融危機再起，央行還能提出其他有效政策嗎？長期貨幣寬鬆到底給世界經濟帶來了什麼，如何權衡其間經濟成長與資產泡沫的利弊，這些都值得執政者深思。
過去30年，大陸因為落後，經濟成長可以很快，但結構性問題限制了未來的成長，面對全球性泡沫風險，大陸必須小心處理，如處理不好，一旦泡沫破裂會非常糟糕。
來源 yahoo新聞
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2013/04/24 By 游幃翔 |
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