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工商時報【記者張志榮╱台北報導】
巴克萊資本證券陸行之昨（20）日指出，為了迎接蘋果A7訂單，預估台積電每年須多投入35至50億美元產能，致使2014至2015年資本支出將飆高到125至140億美元，由於蘋果訂單較不甜，毛利率將從目前的45％至50％降至40％。
三星明年資本支出可能降至62.5億美元，外資圈sell side卻一路墊高台積電資本支出預估值，從港商德意志與花旗環球證券所預估的明年分別達90與110億美元，到巴克萊資本證券所預估的2014至2015年125至140億美元，最大關鍵還是在於台積電可望拿下蘋果A7訂單。
蘋果訂單看起來雖然可口，但巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析師陸行之提醒，對台積電而言，蘋果A7訂單其實「有好有壞」：
好的部份有3項：一、預計從2014年第一季將為蘋果平板電腦或ARM NB生產A7 ARM CPU，在2015年第四季前20奈米HKMG/16奈米FinFET 12吋晶圓每月產能可達6至8萬片；二、在蘋果訂單加持下，2014年營收與獲利成長率預估可分別由7％與2％攀升至14％與7％、每股獲利上看6.09元；三、來自三星的直接競爭將減少，因三星不需再為蘋果升級製程至22/16/10奈米。
至於壞的部份也有3項：一、為了接蘋果訂單，每年得額外投入35至50億美元產能，致使資本支出預估將由2013年的80至100億美元（看景氣而定）飆高到2014至2015年的125至140億美元，基於現金部位的考量，2014與2015年舉債融資佔營收比重預估將分別達15％與10％。
二、蘋果A7訂單若以每片晶圓價格4,000至4,500美元、毛利率35％至40％的數據進行預估，整體毛利率可能得由過去5年的45％至50％降至2014至2015年的40％上下2個百分點。
三、台積電來自大客戶的訂單可能會減少，以高通為例，過去與三星互為客戶與供應商的關係，高通供貨三星的晶片很多都是由台積電代工，一旦三星原本保留給蘋果的產能逐漸減少，空下來的產能將會留給內部使用（in-sourcing）、並減少下單高通的量、高通當然也會減少下單給台積電的量，彼此都有影響。
陸行之認為，蘋果A7訂單對台積電未來營運整體而言還是好大於壞；因應獲利的增加，將目標價由84元調升至88元，投資評等仍為「中立」不變。 |
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