文／權證小哥

原則一：價差比要越低越好
買賣價差是必要交易成本
積少也會成多，小心吃光你的獲利

「價差比」是權證小哥挑權證時 第一個重要條件！

我們先來看價差比的公式：

價差比值，這個值越小越好

當我們在計算價差比的時候，如果分母愈大，比值就會愈低

也就是說，4元多的權證會比1元多的權證，算起來價差比更低！

價差對發行券商來說，是獲利的來源之一

但對一般投資人來說，就是一買一賣之間，損失掉的成本

應該要列入你的「交易成本」一起算，你最後的報酬率才是真正拿進口袋的獲利

價差拉大，小心遭坑殺

小哥特別要求 元大寶來、群益金鼎、永豐金證券這3家券商的報價系統

必須要提供「價差比」的數字，幫助我們在看盤的時候 能馬上判斷要不要買這檔權證

在台灣的權證市場，價差比偏大的原因有兩個：

1.有些發行券商以「反映避險成本」的理由，刻意拉大價差比

2.權證報價只計到小數點後2位，比如說 0.85或0.86，價差就有0.01

如果像香港的權證，計到小數點後3位

比如說0.123和0.124，價差會縮小到0.001，價差比就能更小

原則二：隱波率不只要「低」還要「穩」

「隱含波動率」代表權證投資人對該標的股未來波動程度的看法

因此，我們把握以下原則
隱波高，權證就貴；隱波低，權證就便宜

發行券商訂價，會參考標的股的「歷史波動率」，才有利潤可圖

假設過去6個月的台積電歷史波動率是26.9%

發行商賣出台積電權證的委買隱波率大多就會在30%~33%左右

一般我們在查詢權證資料的時候，會看到3個隱波率的數字：

BIV：「委買」隱含波動率

SIV：「委賣」隱含波動率

IV：「成交」隱含波動率

小哥認為最重要的是BIV，因為你要賣出權證時只能賣內盤價

（內盤價是最高委買價，如果成交價一直停留在內盤價，表示賣出力道較強）

只看低隱波小心 是陷阱，2方法免上當

方法要學，不能只學一招半式

雖然前面提到，低隱波的權證比較便宜

但你也要小心「買得低、賣出更低」，就損失大了

低且穩定的委買隱波率(BIV)才是最好的

這裡小哥教大家2個方法

1.查明近10日隱波率，並和多檔同標的權證做比較，找合理的波動率數字

2.看發行商過去的信譽

（如果你不了解發行商，就多上權證小哥的Facebook跟大家一起討論吧）

認售權證隱波率太高，股價跌也可能會賠錢

買到隱波太高的認售權證，隔天股票就算跑出跌停板，你還是可能會賠錢

為什麼？

隱波太高，就代表你買得太貴

即使是看對方向，也一樣會賠錢

當你發現一檔權證的隱波越發越高，那不如放空現股

原則三：行使比例高，才賺得多

小哥通常會挑行使比例高的權證，因為：

1.參與股票上漲或下跌的程度高

2.比較不會在報價上被發行商吃豆腐

行使比例低的權證，通常價格低，計算價差比(原則一)就變大了

因此，就算之後股票真的漲了，也沒有賺頭

原則四：實質槓桿愈大愈賺

有人常說，權證的魅力就在以小博大

也就是看上權證的槓桿倍數大這個特色

比如說，1檔權證的槓桿是5倍，那標的股票漲1%，權證就會漲5%

這時候就要跟大家介紹到很重要的係數：Delta

Delta可以用來觀察現股和權證價格連動的關係

意思是現股漲1元，權證就漲Delta元

（權證看盤軟體都會提供Delta值，不用自己辛苦計算）

Delta這個係數值，有一個特性：

股票價格愈高，Delta愈大，股票價格下跌，Delta愈小

但是大家要記得見好就收

在操作 高槓桿權證時，漲得快、跌得也快，有獲利就要快點了結

原則五：Theta值小，時間價值損失少

什麼是Theta值呢？

一檔權證的Theta值，就是你買進一檔權證一天要付出的時間價值

也就是買進權證後，每天權證價格會減損的金額

Theta是負值，且會隨時間增加

當你的Theta值愈高，你要花費的成本就會愈高

比較好的權證可以這樣挑：Delta值越大，Theta負的值越小

現在發行券商，大多是以 日曆日計Theta值者

意思是 如果你週五買、下週一賣，還是會損失3天Theta值

所以小哥建議，遇假日最好先賣掉

原則六：權證要長抱，要選低溢價比

權證的專有名詞很多

小哥跟大家介紹一下什麼是 溢價比率

白話講就是：

在認購權證時，你要想在到期日時，標的股票要漲幾個百分點，才會回本？

在認售權證時，你要想在到期日時，標的股票要跌幾個百分點，才會回本？

高溢價比的權證，通常是深度價外的權證

在到期日前歸零的機率太高，很多就不用考慮了

小哥在尋找低溢價比的權證時，是用這樣的公式：

我們通常比較容易買到 委賣價格

如果上面公式

我們把委賣價格代入，溢價比小於零，就可能存在一點點套利空間喔！

不過這種負值的權證，一定會被秒殺，被寫程式監控的「機器人」買走了