五十八歲的老李，因為有一身病痛，不得不選擇提早退休！老李在同事的歡送聲中走出了公司，揮別了奮鬥多年的職場，開始了他的退休生活，但是等著他的不僅是退休生活，還有慢性疾病纏身…

文．陳怡婷

根據聯合國統計，去(2013)年六十歲以上人口占全球人口11.5％，成熟國家甚至達22.7％以上的占比，預估至2050年老年人口市占率達21％。老年人口占國家醫療支出比重幾乎是最高，占了國家醫療支出比重三成以上，衍生出不少相關的議題，包括藥品需求增加、長期照護需求提高及醫療改革(中美醫改)等。

全球節省醫療支出 預防保健需求大

而這些老年人口，多半是二次大戰嬰兒潮的人口，並將陸續於2013～2029年邁入六十五歲以上的高齡化人口結構，預期將帶動高血壓、血糖、血脂等慢性病醫療與照謢需求；同時，由於全球節省醫療支出已為趨勢，預期預防性保健醫療需求也將擴大。

而台灣這群出生於4、50年代的戰後嬰兒潮世代也漸漸邁入老化，由於伴隨年齡增長，罹患慢性病機率亦同步增加。

根據IMS數據顯示，慢性病所帶動洗腎需求，將驅動2014～2020年，全球市場產值以年複合成長率(CAGR)15％至20％成長，如血液透析等相關耗材需求也將同步成長。

巴菲特旗下投資控股公司波克夏，日前加碼入股全美最大腎臟透析廠商DaVita(DAV)，DAV為腎衰竭及末期腎臟疾病病患提供腎臟透析服務，服務七百二十家醫院提供洗腎，擁有美國四十三州共一千五百三十個門診洗腎中心，北美市占率超過50％；還有，全球最大洗腎設備公司FMC(Fresenius Medical Care)等洗腎相關類股價屢創新高紀錄，由此可看出全球老年人口逐漸提升帶動血液透析需求，也預期中國洗腎人口將逐年升高，2008至2012年的洗腎人口由6.2萬人成長至7.4萬人，年複合成長率高達4.7％。

但是，中國洗腎市場治療率僅18％，仍然低於歐美平均90％以上水準，在大陸十二五重點計畫，未來將陸續投入八千五百億元人民幣進行醫改，在官方已自2010年起導入明確的規範，將其納入重症，預期未來將成為中國醫改重點項目。

洗腎醫療市場大 佳醫和杏昌看好

以洗腎醫療設備和架構洗腎通路為主的佳醫和杏昌，除了國內市場外，近年也積極吃下中國市場大餅。布局中國市場觸角廣泛的佳醫，投資領域從洗腎、醫美及其他五官科多元著手，除其所投資的博愛連鎖通路開始獲利外，也與曜亞共同布局醫美。

另外，佳醫去年也透過香港子公司與當地夥伴合資成立菱泰，佳醫持有菱泰七成股權，菱泰去年已開始有洗腎設備等業務收入，預估今年營業額將持續放大。從波克夏的投資DaVita來看，國內幾家洗腎相關公司未來業績將持穩，且通路訂單明朗中，延續成長力道。
至於洗腎族群獲利王杏昌，以血液透析醫療設備及耗材的代理為主，為台灣最大洗腎儀器代理商，擁有世界領導品牌日本Toray的總代理權，目前在台灣洗腎機市占約35％，也與Toray成立合資公司，搶占中國市場大餅。

公司近幾年業務趨於多元，也跨入牙科及呼吸／睡眠治療，後者更被杏昌視為未來最大的成長動能，目前代理的國際品牌為PHILIPS、NEWPORT，產品涵蓋家用、醫院用產品，營業模式以賣斷為主，毛利率約35％，全年營收貢獻約1.6億元，今年業績可望有跳高表現。

另外，杏昌已由銷售跨入製造生產，去年底杏昌與三本國際合資成立的杏合生技，以生產製造洗腎與骨材的醫療零組件為主，已切入美國品牌大廠供應鏈，目前杏合正在擴建新廠，杏合未來也將上市櫃，預計將在明年公開發行。

穩定獲利醫材股：邦特

以洗腎用血液迴路管起家，擅長TPU(體內導管)等高階醫材的邦特(圖四)，自去年年中起產能即持續滿載，今年第一季接單滿手、產能滿載，繳出單季ＥＰＳ0.74元的亮眼成績，而在產線持續加班帶動下，第二季營收更衝上2.75億元的單季新高。

邦特受惠於毛利率高達70％的血液導管營收比重持續上升，法人甚至樂觀預估，第三季、第四季毛利率將有機會持續創下歷史新高，ＥＰＳ0.87元與1.05元，將逐季創高。

四大類老化商機概念股

邦特表示，菲律賓新廠的進度方面，目前正在安裝無塵室，近期將申請營運執照，預期九月PFDA查廠後即可開始試產。受惠於中國對於邦特導管需求成長，加上第三季在菲律賓新產能開出，預估第三季、第四季營收將逐季成長，單季營收將持續創高。若是菲律賓產能全開時，預估單月可以貢獻的營收約1.1億元，也讓邦特在新廠投產後，將可啟動強勁成長動能，法人預估公司今年ＥＰＳ有機會挑戰三元以上。

戰後嬰兒潮人口驅動了保健與慢性病醫療商機，在人口老化商機的領域，大致歸納為四大類：包括血液透析概念，如血糖儀廠五鼎(1733)、訊映(4155)、泰博(4736)；洗腎耗材概念，如杏昌(1788)、邦特(4107)、佳醫(4104)；心血管疾病概念，像是專攻高階醫材血管支架及導管的邦特；還有檢驗設備概念，如國內最大放射腫瘤設備代理大廠承業醫(4164)和F-合富(4745)有MRI、CT及數位X光機等。(文未完)

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