庫存疑慮紓解，大摩看多聯發科

2013/09/03 07:37   《外資》庫存疑慮紓解，大摩看多聯發科

【時報-台北電】中國8月智慧型手機銷售力道強勁，摩根士丹利與日商大和證券等外資法人認為，將大幅減
緩國際機構投資人心中的庫存疑慮，只要與F-晨星之間的套利完成，聯發科(2454)股價將開始反應十一假期
拉貨效應，聯袂將目標價調升至430元。
　　根據大和證券亞太區科技產業研究部主管陳慧明的預估，聯發科8月智慧型手機晶片應可出貨2,200萬套
，致使7、8月合計營收將佔第三季財測值的71％，因此，聯發科(2454)第三季可望繼第二季之後、再度優於
財測預估值，因此，將目標價由420元進一步調升至430元。
　　

　　聯發科與F-晨星的合併案獲中國政府有條件通過後，股價連漲3個交易日的F-晨星，昨（2）日下跌5元收
268元，聯發科則下跌9元收358元。
　　港商德意志證券半導體分析師張幸宜等外資指出，大小M這幾天股價表現反應的是因換股比例衍生出價差
套利交易後的結果，待套利告一段落，聯發科股價就會開始反應基本面，至於F-晨星，股價表現將與聯發科
呈現一致性。
　　回歸基本面來看，摩根士丹利證券亞太區半導體首席分析師呂家璈指出，從中國開放網站淘寶8月前4周
銷售較7月成長58％、且較3個月前成長36％，及電信業者7月3G申請新增人數較6月成長2％、且較3個月前成
長26％來看，國際機構投資人所擔心的庫存問題應已不存在。
　　事實上，呂家璈認為，隨著智慧型手機供應鏈開始針對中國十一假期開始備貨，由於摩根士丹利證券評
估實際銷售力道會大於拉貨力道，對客戶而言，要擔心反倒是庫存過低問題。
　　根據呂家璈的評估，假如第三季智慧型手機實際銷售都維持目前強勁力道，出貨可望較第二季大幅成長
36％，因此，將聯發科第三季智慧型手機晶片出貨調升至6,700萬套（較第二季成長28％）、高於財測值的6
,000至6,500萬套。
　　考量到中國智慧型手機實際銷售強勁，以及產品組合轉佳等因素，呂家璈將聯發科今年與明年每股獲利
預估值分別調升2％與4％、至20.5與26.5元，目標價因而由400元調升至430元。  （新聞來源：工商時報─
記者張志榮／台北報導）



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資訊來源:時報資訊公司

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