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標題: 花旗環球證降評遠傳、台灣大 [打印本頁]

作者: lcctno 時間: 2014-1-25 12:06
標題: 花旗環球證降評遠傳、台灣大
2014/01/25 10:05 《外資》花旗環球證降評遠傳、台灣大

【時報-台北電】花旗環球證券昨（24）日指出，台灣電信產業將進入4G價格戰時期，使得今年與明年獲利成
長停滯，進而壓低現金股利配發率、投資價值偏貴，因此，將遠傳（4904）與台灣大（3045）投資評等，調
降至與中華電（2412）相同的「賣出」，目標價也分別調降至53與82元。
　　5G議題近期成為電信產業討論焦點，也讓去年底引領電信族群大跌的4G議題再度浮上檯面，花旗環球證
昨天全面看空電信三雄，引發中華電、台灣大、遠傳股價都下跌，分別收91.7、90、60.1元。

　　花旗環球證指出，考量到手機生態系統的起飛，及1,800MHz頻譜中已就緒的15MHz頻寬等因素，預期中
華電將會利用既有頻譜優勢、大搶4G LTE領域的領先切入商機；再者，中華電以極高溢價標下帝王段頻譜35
MHz，將拉高4G戰役的損益兩平點，更凸顯出未來不得不積極搶攻4G LTE市占率的意涵。
　　花旗環球證表示，由於新申購者的4G每用戶平均收入（ARPU）貢獻會高於由3G升級至4G者，未來電信業
者會將行銷重心與手機補貼放在新申購者，因此，亟欲鞏固既有市占率的電信業者競爭將加劇。
　　此外，再從鄰近南韓的例子來看，花旗環球證表示，一旦上網吃到飽方案取消，LTE的APRU其實是逐步
成長的，然而在新興亞洲國家，新進電信業者總是會在價格上競爭，台灣之星併購威寶最終目的還是著眼於
市占率的提升，若再加上善打價格戰的鴻海集團，新進者可能會壓抑營收的成長。
　　花旗環球證指出，以電信族群目前的2014年EV/EBITDA比與本益比已分別達9與17倍、均高於過去歷史平
均值約1個標準差來看，其實已偏貴，考量到今年與明年獲利成長性可能進入停滯期，意味著未來現金股利配
發成長空間有限；目前5.5％的現金股利收益率低於歷史平均值約1個標準差，很難說服國際機構投資人進場
布局電信股。
　　因此，將遠傳與台灣大投資評等分別由「買進」與「中立」調降至與中華電相同的「賣出」，目標價則
分別由72與103元調降至53與82元，至於中華電，投資評等與目標價則仍分別維持「賣出」與85元不變，這也
是首家全數看空電信三雄的外資券商。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)

資訊來源: 時報資訊公司

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