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標題: 獲利成長率下降，大摩看淡PCB [打印本頁]

作者: lcctno 時間: 2013-9-27 09:19
標題: 獲利成長率下降，大摩看淡PCB
2013/09/27 07:41 《外資》獲利成長率下降，大摩看淡PCB

【時報-台北電】摩根士丹利證券昨（26）日指出，PCB/IC基板產業2014至2015年或許有產品升級作為推動需
求來源，但來自成本與競爭的壓力將會削減獲利，預估2012至2017年的獲利年複合成長率（CAGR）僅有3.9％
！
　　因此，摩根士丹利證券保守看待PCB/IC基板族群股價後市，將F-臻鼎（4958）與台郡（6269）納入追蹤
名單，但投資評等分別為「中立」與「減碼」，目標價也僅有80.8與85元；並將景碩（3189）投資評等調降
至與欣興（3037）相同「減碼」，目標價則分別調降至88與21.5元；僅看好健鼎（3044），投資評等與目標
價仍分別為「加碼」與75元。

　　摩根士丹利證券科技產業分析師施曉娟指出，每項電子裝置產品都需要1片PCB/IC基板，台灣向來是PCB
/IC基板生產重鎮，今年預估產值可達565億美元、全球市佔率超過35％，但考量到整體產業結構已轉趨成熟
且缺乏設計升級等因素，預估PCB/IC基板族群2012至2017年的獲利CAGR僅有3.9％。
　　因此，施曉娟認為目前外資圈對於PCB/IC基板族群的獲利預估值顯然過於樂觀，即便汽車與工業/醫療應
用領域的成長力道相對較強，但預估同期的CAGR也僅分別為5.3％與5.9％，更何況這2項應用領域僅佔整體產
業產值的13％，帶動效果就更有限了。
　　施曉娟指出，其中台灣PCB/IC基板廠商營收又高度集中在消費性電子與NB領域，預估同期的CAGR更僅有
2.5％，因此，台灣PCB/IC基板族群的相對風險又更大，因為來自供應源的切割與原物料成本的逐漸攀升，將
對執行力帶來挑戰、並衝擊獲利表現。
　　因此，施曉娟認為除了健鼎以外，PCB/IC基板族群2014至2015年的外資圈獲利預估平均值至少有13％至
46％的下修空間，而股價顯然尚未反應，其中對台郡與景碩的股價後市看法最為保守。
　　根據施曉娟的評估，健鼎、景碩、欣興、F-臻鼎、台郡等5檔個股的明年每股獲利預估值，分別為6.03、
7.66、1.73、6.66、8.92元，成長率則分別為24％、1％、6％、11％、-15％，至於2014年本益比則分別為1
0、14.1、15.4、10.8、11.8倍。（新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導）

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資訊來源:時報資訊公司

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