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標題: 中國超發貨幣影響全球負向效應 [打印本頁]

作者: 游幃翔 時間: 2013-1-31 20:36
標題: 中國超發貨幣影響全球負向效應
2010 年以來，全球聚焦關注先進國家的財政撙節政策與長時間貨幣寬鬆政策，究竟會對於國際經濟持續萎退與物價蠢動造成何等效應問題，猶在爭議熱點上之際，最近卻又移轉關注到美國QE3 甚至可能的QE4，乃至日本安倍政府的巨量釋出貨幣，可能帶來全球性游資泛濫亂流，對新興市場經濟國家造成的致命性衝擊挑戰之問題。但也因此，嚴重忽略了中國超發貨幣的經濟社會波及效應，以至其對亞太區域經濟與世界經濟的重大影響之潛在問題。
鈔票最多的國家
根據人民銀行（中央銀行）1 月10 日公開的統計資料顯示，中國的廣義貨幣供給額（M2）餘額已逼近人民幣百兆元大關。如果以8% 的成長速率估算，2012 年GDP將達到51 兆元，則中國廣義貨幣供給額M2 與GDP 的比例，應該已經超過190.68%，成為聯合國所有會員國家中，鈔票印發最多的國家。
從廣義貨幣供給額的變動情勢看， 2012 年全年中國全國的社會融資規模，達到人民幣15.76 兆元之多，比起2011年總量整整多出了2.93 兆元；其中，人民幣貸款增加8.20兆元，年率增加7,320 億元；信託貸款增加1.29 兆元，年率增加1.09 兆元；企業債券淨融資2 .25 兆元，年率多8,840 億元。
M2 占GDP 比值過高
2012 年末，廣義貨幣（M2）餘額97.42 兆元，年率成長13.8%，比11 月末略減0.1 個百分點，但比起2011 年末的數字還高出0.2 個百分點；雖然2012 全年中國M2 成長率略低於14% 的政策預期目標值，但最近半年全國總體貨幣條件，基本上已經呈現相當寬鬆的態勢。
主要原因是，受到存款明顯增加、財政存款大幅下放，以及外匯存底還會持續向上增加等因素影響，使得2012 年底的中國M2 大幅度淨增加了2.94 兆元。但因為2011 年同期的基數較高，才會出現年底M2 年成長率13.8%，卻較上月數字反而有所回落了0.1個百分點的反常現象。
另一方面，作為比較之分母的國內生產毛額GDP 成長情勢上，按照8% 的成長速度，2012 年中國GDP 已實質達到了人民幣51 兆元，使得中國的M2 與GDP 比例值，超過了190.68%。根據統計資料顯示，中國廣義貨幣供給額M2 與名目GDP 的比值，在1996 年是個轉捩點，該年M2 與GDP 兩者正處於相等比值為1 之情況，其後一路到2003 年，相對比值則已提高到1.5 以上水準；2009 年新增信貸達到9.6 兆元，則M2 與GDP 的相對比值再繼續高升，進一步達到了全球少有的1.9 倍以上水準。
新增貸款大膨脹
當前中國貨幣流通配置「金融部門緊縮、實物經濟部門寬鬆」的基本格局，並未得到根本改善。從貨幣存量角度，中國實物經濟體系，即貨品生產製造部門，顯然已經出現貨幣過度深化的現象。中國主政當局所面對的貨幣回收壓力，不是經濟成長率的管控，而應是著重於要如何降低產業部門的貨幣深化指標；然而，中國金融體系的流動性，由於受到世界金融海嘯的影響，以致在貨幣回收上受到了很大的制約。
雖然過去一年多以來，中國的信貸和貨幣發行成長率有所下降，但是受到經濟成長率下降所引伸而來的貨幣需求成長也相應向下減低之影響，以致整體流動性還可以保持相對高水準的態勢。預計2013 年中國新增的貸款總額將達到9 兆元，非金融企業債券淨發行量也將進一步擴大至2.1 兆元，用以確保實現「穩成長」政策目標的資金來源。當然，這也將造成中國整體貨幣供給額的進一步更加膨脹。
超印鈔票破壞經濟
中國廣義貨幣供給量M2 占GDP 比重衝破190％大關，表示其政府超印鈔票情勢，早已嚴重踰越國際通貨發行的正常規範水準，其國內經濟危險及其對於經濟往來國家之擴散危險，都已超過「破錶」的臨界水準，必須及早予以有效抑止才行。
國際貨幣基金IMF 所有會員國依其協定之運作，國家貨幣之發行額水準經驗值，M1 占GDP 比重，例不超踰40 ％；而M2 總額占比亦以不超過80％為健康安定基準。迄今所見，IMF 會員國的M2 占比，亦鮮見有超過100％之前例。中國的190.69％已經是全球IMF 會員國之間的極高破錶水準。（但令人驚詫的是，非IMF會員國的臺灣，拜9A 總裁的大功，M2 占比高逾237％，才真正是目前全世界的第一名呢！）
M2 占比超限的效應，在經濟社會上，至少有三個極具破壞性的作用生產：第一是，國內物價漲升的壓力將越發加大，通貨膨脹風險極高，資產泡沫化的危險性亦必為之高升；第二，因為資產膨脹速度遠大於實物經濟膨脹速度，以致會更激越加速社會貧富差距的嚴厲加深與拉大，社會分配不均的衝突更趨激化；第三，國內銀行等金融機構的效率劣化問題更加嚴重，資金配置與資金利用被扭曲程度更形惡化，而且也會造成金融機構部門過度囤積資金的問題，利率水準更加低落，形成另類的社會資金洪流。
匯率嚴重低估的「鄰壁效應」
M2 占比超限的「鄰壁效應」，即國際經濟效應，一方面，是造成M2 逾限根源的貨幣國際價格（即匯率）嚴重低估，肇致對外商品／服務貿易的「大傾銷」問題，將更形激化，使區域貨幣戰爭與國際貿易戰爭之可能率大為提升，一方面則是「國際債務責任向外大傾銷」問題的激化，會嚴重扭曲了像中國這樣一個兼具「全球重要債權國家」、「全球最大債務國家」的世界性功能角色，及其債權債務的權責相付之態勢。
當然，中國M2 占比嚴重超限問題的顯露，也使得全世界對於「中國崛起」的真實情境，產生另一種全新的詮釋與評價，同時也會對於2013 年中國經濟前景的判斷，作出另一種可能之推論來。
來源 Yahoo 新聞

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2013/01/31 By 游幃翔

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