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美股評論:IBM到底價值幾何
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作者:
游幃翔
時間:
2013-1-26 11:25
標題:
美股評論:IBM到底價值幾何
導讀:MarketWatch專欄作家普萊蒂(Therese Poletti)撰文指出,IBM價格回到200美元以上之後,對於該股的估值問題,分析師之間發生了一場爭論,而爭論的核心其實是該公司的成長前景。
以下即普萊蒂的評論文章全文:
在一個明顯樂觀得多的第四季度業績面世之後,科技巨頭IBM的股票迎來了強大的漲勢,但是在投資者當中,一場爭論也由此發生了。
藍色巨人的股票到底該值多少錢?
這家擁有百餘年曆史的公司,其年度營收已經越過了千億美元的關口,也為我們提供了一個絕好的例子,讓我們看到一家成長遲緩的大型公司──至少營收的成長是遲緩的──其實同樣可以讓盈利實現兩位數的成長。
去年10月,IBM發佈了令人失望的第三季度財報,自那之後該股價格一直低於200美元,但是本週卻再度殺了回來,當週漲幅已經有大約5%。
ISI Group分析師馬歇爾(Brian Marshall)在本週二晚間提出了至關重要的問題──我們到底該為藍色巨人開出怎樣的價碼?
馬歇爾認為,儘管IBM已經展現了強大的運營紀律,持續保持8%至10%盈利增長速度的能力,而且還能夠堅持派發股息,但是即便如此,他們現在的市盈率也有過高的嫌疑。他相信,IBM的“公平值大約該在190美元左右”。
事實上,IBM的營收成長幾乎陷於停滯,第四季度只有293億美元,還要扣除通貨膨脹的影響,這就使得營收數字在動能投資者看來完全是毫無魅力可言。可是,華爾街上的其他人則在考慮其他的指標。
“我們認為懷疑派不應該只是死盯著營收增長數字,對於每股盈利和現金流,也該給予足夠的重視。”Discern Inc分析師蕭(Cindy Shaw)給予IBM的十二個月目標價格為240美元,補充說她會持續將IBM看作是“一個富有吸引力的全天候科技投資選擇,在挑戰味道十足和充滿變數的經濟環境中也沒有問題”。
關於IBM,一個有趣的分歧之處在於,儘管他們最主要的營收來源是全球服務業務,但曾經是他們立身之本的大型機,他們現在也依然在進行銷售和升級工作。
該公司首席財務官洛里基(Mark Loughridge)週二面對分析師們時稱,他們的System Z系列新產品“非常成功”。整體而言,他們的硬件業務下滑了1%,但是不計零售店面解決方案則增長4%。服務下滑2%,軟件在計入貨幣因素影響的情況下增長4%。
瑞銀分析師米盧諾維奇(Steve Milunovich)認為IBM正上演著“傳統業務與成長業務之間的拔河”。目前,IBM高成長的業務在總利潤當中貢獻了40%,主要有智能地球(營收增長25%)、數據分析(增長13%)、雲計算(增長80%)和新興地區(增長7%)。
“顯然,伴隨這些業務規模的擴大,成長將會減速。”他寫道,“對於投資者而言,關鍵的問題在於,是否存在那麼一個轉折點,可以讓公司達到足夠的規模,使得營收增長速度提升到3%至5%。”
看著IBM的股價在沒有營收增長的支援下上漲,投資者心裡確實不托底。目前,該股的價格大約相當於未來十二個月盈利預期的12倍到12.5倍左右。
Bernstein Research分析師薩科納吉(Toni Sacconaghi)在上週的盈利預測當中指出,他給予IBM的表現評級是市場表現,“因為我們相信,他們的價格還是接近公平值的”。他的目標價格是210美元。他還補充說,考慮到近期的受挫,他對於該股的看法更加積極了。
在好於預期的第四季度塵埃落定之後,一些投資者或許已經做出了獲利回吐的決定。另外一些則認定該公司是個有吸引力的長期科技板塊投資選擇,畢竟他們的盈利、紀律、股票回購計劃和當前每股85美分的股息,是誰都不能忽視的。
不過無論如何,這顯然不是一支成長型股票。(子衿)
來源 香港新浪科技
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